20130908-光大证券-国际经济周报_低于预期的美国就业数字令QE退出预期略降_15页_1mb

国际经济周报总结

核心内容概述

本周国际经济周报聚焦于美国、欧元区和日本的就业数据、经济复苏情况、货币政策动向及全球金融市场变化。报告指出，尽管美国非农就业数据低于预期，但就业市场整体仍呈现改善趋势，这可能影响美联储缩减量化宽松（QE）的节奏。同时，欧元区经济复苏乏力，未来仍可能面临降息压力。日本央行维持宽松政策，但可能在特定条件下调整。

主要观点

美国就业市场与QE退出预期

• 非农就业数据低于预期：8月非农就业人数增加16.9万人，低于市场预期的18万人，且前两个月数据大幅下修，显示就业增长不及预期。
• 劳动参与率下降：劳动参与率降至1978年以来最低水平，反映更多人退出劳动力市场，失业率下降主要由劳动力人口减少造成。
• 广义失业率下降：U6失业率从14.0%降至13.7%，显示就业市场改善趋势仍在持续。
• 私营就业持续增长：制造业和建筑业等周期领先行业就业持续增加，表明经济复苏仍有一定支撑。
• 美联储QE退出节奏：虽然就业数据低于预期，但市场对美联储9月放缓QE的预期有所下降，10年期国债收益率大跌，显示市场对QE退出的反应。
• QE退出时机判断：分析师认为，美联储可能在12月开始缩减QE，但9月也不排除可能性。就业市场改善的节奏和方式将影响QE退出的力度。

欧元区经济与货币政策

• 制造业PMI改善：8月欧元区制造业PMI升至51.4，为2011年6月以来最高，但就业数据未见明显改善。
• 零售销售疲软：欧元区7月零售销售同比下滑1.3%，低于预期，显示内需疲软。
• 欧洲央行维持利率不变：欧洲央行未调整基准利率，仅重申前瞻指引，显示政策宽松仍将持续。
• 欧元区经济复苏持续性差：尽管GDP数据超预期，但主要依赖外部需求，内需仍面临挑战。
• 未来可能降息：由于金融部门去杠杆仍在继续，银行信贷紧缩，未来仍存在降息可能。

日本经济与货币政策

• 日本央行维持宽松政策：日本央行维持利率和量化宽松规模不变，符合市场预期。
• 经济温和复苏：日本经济预计将继续温和复苏，但面临高度不确定性。
• 消费税上调可能性：9月是日本决定是否上调消费税率的关键时期，若上调可能伴随进一步宽松货币政策。

关键信息

美国经济数据

• 制造业PMI：8月升至55.7，高于预期的54.0，为2011年6月以来最高。
• 出口与进口：8月出口回升2.0个点至55.5，但进口增长明显，导致贸易逆差扩大。
• 金融市场波动：10年期国债收益率大跌超过12.5个基点，显示市场对QE退出的担忧有所缓解。
• 债务上限问题：美国政府将在10月中旬达到债务上限，面临债务问题，可能引发市场波动。

欧元区经济数据

• 制造业PMI：8月升至51.4，主要国家如德国、西班牙和意大利表现改善。
• 零售销售：7月同比下滑1.3%，显示内需疲软。
• M3增速：7月M3同比增速下滑至2.2%，低于预期。
• 消费信贷：7月消费信贷同比增速由-4.5%升至3.6%，但非金融企业信贷仍下滑。

日本经济数据

• GDP增长：7月GDP年度化经季调季环比为2.60%，显示经济温和复苏。
• 国际收支：7月经常项目余额为336.3亿日元，显示外部需求增长。
• 银行贷款：银行贷款扣除信托同比增速为0.023%，显示信贷紧缩。

金融市场状况

货币汇率

• 美元指数：当前为82.5，较上周微涨0.53%。
• 美元/人民币：6.121，较上周微跌0.01%。
• 欧元/美元：1.312，较上周下跌0.76%。
• 美元/日元：99.610，较上周下跌1.45%。
• 英镑/美元：1.559，较上周上涨0.56%。

大宗商品价格

• CRB指数：290.71，较上周下跌0.16%。
• 黄金：1369.49，较上周下跌1.79%。
• Brent原油：115.26，较上周上涨1.10%。
• WTI原油：108.37，较上周上涨0.67%。
• LME基本金属：3055.5，较上周下跌0.24%。
• CBOT玉米：461，较上周下跌4.36%。

全球股市

• 标普500：1655.1，PE为15.9，PB为2.4。
• 纳斯达克：3658.8，PE为21.9，PB为3.0。
• 英国富时100：6530.9，PE为19.3，PB为1.9。
• 德国DAX：8218.4，PE为14.1，PB为1.6。
• 法国CAC：4003.0，PE为17.1，PB为1.3。
• 日经225：13860.8，PE为23.0，PB为1.5。

未来经济数据及事件

• 美国：

  • 消费者信贷（7月）
  • NFIB中小企业乐观程度指数（8月）
  • JOLTS职位空缺（7月）
  • MBA抵押贷款申请指数（6-9月）
  • 批发库存（7月）
  • 批发贸易销售（7月）
  • 进口价格指数（8月）
  • 首次失业人数（41523）
  • 持续领取失业救济人数（41517）
  • 生产者价格指数（8月）
  • 零售销售（8月）
  • 密歇根大学消费者信心（9月）
  • 营运库存（7月）

• 欧元区：

  • Sentix投资者信心（9月）
  • ECB经济月度报告（9月）
  • 工业产值（7月）
  • 贸易余额（7月）

• 日本：

  • GDP（2Q）
  • 国际收支经常项目余额（7月）
  • 银行贷款扣除信托（8月）
  • 消费者信心指数（8月）
  • 经济观察家调查-前景（8月）
  • 货币存量M2（8月）
  • 第三产业指数（7月）
  • BSI大型所有行业（3Q）

总结

本周国际经济报告指出，尽管美国非农就业数据低于预期，但就业市场整体改善趋势未变，这可能影响美联储缩减QE的节奏。欧元区经济复苏乏力，未来仍可能面临降息压力。日本央行维持宽松政策，但可能在特定条件下调整。全球金融市场波动，美元指数有所回升，而其他货币如欧元和日元则出现下跌。大宗商品价格整体偏弱，黄金和原油价格有所波动。全球股市表现分化，美国股市上涨，而欧元区和日本股市则出现不同程度的波动。未来需关注美国债务上限问题、欧元区经济数据以及日本消费税上调可能性。