20240515-华创证券-彤程新材-603650.SH-2023年报及2024年一季报点评_橡胶助剂下游景气度恢复_半导体光刻胶业务逆势增长_5页_782kb

彤程新材报告总结
该公司发布2023年度和2024年一季度报告，业绩表现强劲，市场份额提升，以下为关键分析：

• 财务表现：2023年营业收入达2944亿元，同比增长177%；归母净利润407亿元，同比增长3637%；扣非净利润386亿元，同比增长8229%。2024年一季度营业收入782亿元，同比增长1757%，环比增长461%；归母净利润144亿元，同比增长7429%，环比增长15507%。估值建议基于2024年目标价3300元，对应PE 42倍，维持“推荐”评级。

• 橡胶助剂业务：下游轮胎行业景气度恢复，2023年橡胶助剂需求增长，销量1411万吨，同比增长1518%，毛利率25.19%，同比增长13.3%。出口和国内轮胎产量均实现大幅增长。

• 半导体光刻胶业务：逆势增长1413%，到201亿元，ArF光刻胶通过客户认证，预计二季度上量。成熟产品在晶圆厂市占率上升，国内市场半导体需求稳健，支持国产替代。

• 可降解塑料业务：2023年销售量0.94万吨，营收10.05亿元，同比增长49210%。当前行业价格低位，但厂商开工率提升，预期未来价格可能上涨。

投资建议：预计2024-2026年归母净利润年均增速158%-182%，建议增持。风险包括光刻胶业务增长不及预期、原材料波动和可降解塑料行业低迷。