20260530-国金证券-家电行业研究_6月空冰洗排产较去年同期下降_9页_1mb

国金证券白电行业6月排产与市场分析总结

核心内容概览

2026年6月，中国家电行业（空冰洗）排产总量为3004万台，同比下降11.8%。主要受高库存与终端需求疲软影响，行业整体面临压力。其中，家用空调排产下滑最为显著，内销和出口均出现大幅下降，而冰箱和洗衣机虽有小幅下滑，但出口表现相对较好。

主要观点

• 家用空调：排产1523万台，同比下滑18.9%。内销和出口分别下降23.3%和20.8%。需求透支与地产低迷是主因，厂商已主动下调排产计划，6月较前期再减产超200万台，高库存或引发价格战。
• 冰箱：排产783万台，同比小幅下降4.1%。内销受渠道库存和新能效标准影响，出口则因海外产能收缩和人民币汇率优势而增长2.4%，呈现“内弱外强”格局。
• 洗衣机：排产698万台，同比微降1.9%。内销小幅下滑，出口略有增长，618大促虽可能带来阶段性补库，但反弹力度较弱，难以扭转负增长。
• 行业整体趋势：原材料涨价压缩利润，房地产低迷延后换新需求，7月传统淡季预计持续低迷。

关键信息

1. 市场与板块表现

• 沪深300指数本周上涨0.97%，但申万家电指数下跌3.68%。
• 个股中，得邦照明涨幅最高（+27.57%），而亿田智能、石头科技、海立股份跌幅居前（分别为-19.93%、-19.15%、-17.50%）。

2. 原材料价格

• 本周铜价指数下跌0.42%，铝价指数下跌0.64%，冷轧板卷下跌0.74%，塑料下跌4.08%。
• 本月铜价上涨3.02%，铝价上涨9.82%，塑料下跌11.24%。
• 2026年以来，铜价上涨7.49%，铝价上涨25.08%，塑料上涨15.96%。

3. 汇率与海运

• 美元兑人民币汇率中间价为6.82，周涨幅-0.21%，年初至今-2.92%。
• 出口集装箱运价综合指数环比上涨3.75%，显示出口物流成本略有上升。

4. 房地产数据

• 2026年4月住宅新开工、施工、竣工、销售面积同比分别下降23.6%、12.5%、25.8%、12.5%，地产投资与销售仍处调整区间，对家电中长期需求形成压制，但边际下行放缓。

细分行业景气指标

• 白色家电：持续承压
• 黑色家电：持续承压
• 厨卫电器：底部企稳
• 扫地机：持续承压

投资建议

• 内销：建议关注龙头品牌，其凭借一体化优势、行业定价权及蓄水池效应，有望实现稳健增长。
• 外销：美国进入降息周期，地产对家电的拉动作用增强；欧洲消费逐步修复，新兴市场需求延续性强。推荐TCL电子、海信视像、美的集团、海尔智家。

风险提示

1. 原材料及成本波动风险：铜、铝、冷轧板卷及塑料等原材料价格波动可能影响企业盈利能力。
2. 需求修复不及预期风险：若消费信心恢复缓慢或政策效果弱于预期，可能对行业销量和业绩造成压力。
3. 出口不确定性风险：海外库存偏高、经济复苏缓慢及汇率、运价波动可能影响出口表现。
4. 行业竞争与技术迭代风险：若企业产品升级及智能化投入不足，或面临行业竞争加剧，可能压缩利润空间。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期行业变动幅度在-5%-5%；
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。
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图表目录

• 图表1：2026年6月空冰洗排产同比-11.8%
• 图表2：2026年6月家用空调排产同比-18.9%
• 图表3：2026年6月冰箱排产同比-4.1%
• 图表4：2026年6月洗衣机排产同比-1.9%
• 图表5：申万一级行业涨跌幅（5/25-5/29）
• 图表6：家电板块PE-TTM
• 图表7：上周涨幅前十名公司（5/25-5/29）
• 图表8：上周跌幅前十名公司（5/25-5/29）
• 图表9：LME铜价上周5/25-5/29下降-0.42%
• 图表10：LME铝价上周5/25-5/29下降-0.64%
• 图表11：冷轧板卷上周5/25-5/29下跌0.74%
• 图表12：塑料上周5/25-5/29下跌4.08%
• 图表13：美元兑人民币汇率：周涨幅-0.21%
• 图表14：集装箱运价综合指数环比+3.75%
• 图表15：2026年4月住宅新开全国累计面积同比-23.6%
• 图表16：2026年4月住宅施工全国累计面积同比-12.5%
• 图表17：2026年4月住宅竣工全国累计面积同比-25.8%
• 图表18：2026年4月住宅销售全国累计面积同比-12.5%