20240331-浙商证券-天齐锂业-002466.SZ-天齐锂业年报点评_锂价拖累业绩_成本优势明显_4页_438kb

天齐锂业2023年度报告总结

公司业绩概况

天齐锂业2023年实现营业收入405.03亿元，同比增长0.13%，但归母净利润为729.7亿元，同比下降69.75%。关键指标包括毛利率84.99%，同比下降0.13个百分点；净利率6.336%，同比下降1.355个百分点。第四季度单季营收71.04亿元，同比下降55%，归母净利润-80.1亿元。整体盈利压力源于锂价下滑。

锂矿与产能详情

格林布什锂精矿2023年产量达152.2万吨，同比增长129%，毛利246亿元，增长898%，毛利占比大幅提升至71.5%。2024年定价机制改为“M-1”，格林布什锂矿占全球硬岩锂产量27%，成本最低。
2023年锂盐销量57万吨，中游产能扩张后毛利下降54.3%。公司已建成88.8万吨年产能的锂化工基地，未来项目（如张家港3万吨、奎纳纳2.4万吨氢氧化锂）将增加总产能至143.8万吨，巩固行业地位。

其他关键事项

公司参股SQM贡献投资收益31.3亿元，2023年SQM分红约22.76亿元。国内资源开发中，雅江措拉锂矿工程推进中，新设合资公司保障用电。
SQM锂盐销量增长，但2023年净利润下滑48%，未来潜力保持。

盈利预测与估值

预测2024-2026年归母净利润分别为376亿元、398亿元、500亿元，同比下降48.5%至增长258%。EPS分别为2.29元、2.42元、3.05元，PE从209倍降至157倍，维持“买入”评级。
风险因素包括新能源汽车销量不及预期、锂价大幅波动及项目推进延迟。

关键机遇与挑战

竞争优势：控股低成本格林布什矿山，参股全球最大盐湖SQM，龙头地位稳固。但锂价下行影响短期盈利，需关注项目进度。

（注：此总结基于报告内容提取，仅供参考。）