20230506-浙商证券-天齐锂业-002466.SZ-天齐锂业2023年一季度业绩点评_业绩同比大增_成本优势明显_3页_778kb

核心内容与关键结论

1. 业绩表现

   • 公司2023年第一季度业绩显著增长，营收同比增长117.77%，净利润同比增长464.9%。
   • 环比下滑27.55%，可能与锂精矿产量下降有关。

2. 成本与毛利率

   • 毛利率高达90%，凸显公司在精矿自供应（100%）和低成本生产的竞争优势（格林布什锂精矿成本292澳元/吨），具备对冲锂价波动的能力。

3. SQM投资与全球化布局
   -持有智利SQM 22.16%股份，预计未来持续贡献业绩增量。智利政府明确SQM配额合同有效性，且需其合作开发锂资源，未来存在回购风险，需持续关注进展。

4. 战略合作与资源整合

   • 上游：扩大锂矿合作，优化全球资源布局。
   • 下游：聚焦新能源材料、固态电池、电池回收等下一代技术领域，深化产业链合作。

5. 盈利预测与风险提示

   • 盈利预测：2023-2025年公司营收预计增长81%、-172%、0.45%，净利润同步下滑62%、-105%、增长43%。
   • 主要风险：锂资源供给超预期、下游需求乏力、产能推迟释放。

6. 估值与评级

   • 维持“买入”评级，目标价1103元，对应8倍PE。
   • 关注点：海外锂价高位与智能调配过程中的政策影响。

核心建议

• 短期关注SQM资产谈判与资源并购进展，应对市场风险；
• 长期聚焦新能源材料与下一代电池技术开发，推动行业技术溢价；
• 关注锂供需格局变化及政策风险，动态调整盈利预期。