20210823-西南证券-德赛西威-002920.SZ-2021年中报点评_毛利率持续改善_智能驾驶业务爆发增长_4页_1mb

公司财务与业务总结

核心内容

公司2021年半年度报告展现了强劲的业绩增长，同时在智能驾驶与智慧出行领域取得显著进展。整体表现体现出公司在技术转型和业务拓展上的积极成效。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年上半年公司实现营业收入40.8亿元，同比增长57.3%；归母净利润3.7亿元，同比增长61%，达到业绩预告上限。
• 毛利率持续改善：上半年毛利率为24.9%，较去年同期提升2.6个百分点；第二季度毛利率为24.7%，同比上升约1个百分点，主要受益于智能化的快速推进。
• 研发投入加大：上半年研发投入3.9亿元，同比增长30.9%，占营业收入的9.5%，显示公司对技术发展的重视。
• 新业务分类与智慧出行战略契合：公司基于智慧出行三大业务群，将传统车载系统归入智能座舱业务，同时新增智能驾驶与网联服务，提升整体业务布局。
• 智能座舱业务表现突出：作为公司的主要收入来源，智能座舱业务占总营收的81.8%，上半年实现收入33.4亿元，同比增长44.1%。该业务毛利率达25.4%，同比提升2.7个百分点。
• 智能驾驶业务爆发增长：智能驾驶业务营收同比增长182.7%，毛利率提升至19.1%，较上年同期增加15.6个百分点。公司多项智能驾驶产品获得主流车企订单，成为未来业绩增长的重要驱动力。
• 网联服务业务增长迅猛：网联服务营业收入同比增长121.3%，显示公司在车联网领域的布局成效显著。
• 盈利预测乐观：预计2021-2023年归母净利润分别为8.5亿元、10.6亿元和13.7亿元，对应PE分别为60倍、48倍和37倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：包括汽车销量不及预期、智能驾驶与5G网联化业务推进缓慢、新产品开发受阻等。

关键信息

财务数据概览

业务增长亮点

• 智能座舱业务：占总营收81.8%，上半年营收33.4亿元，同比增长44.1%。毛利率25.4%，同比提升2.7个百分点。
• 智能驾驶业务：营收占比14%，同比增长182.7%，毛利率提升至19.1%，显著高于去年同期。主要产品包括全自动泊车、360度高清环视、代客泊车及L4域控制器IPU04。
• 网联服务业务：同比增长121.3%，其中座舱安全管家已获得主流日系车厂定点，蓝鲸OS4.0和智能进入软件套件等产品获得前装量产订单。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 预期：公司未来三年业绩持续增长，盈利能力和市场地位稳步提升。

总结

公司2021年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润均实现大幅增长，尤其是智能驾驶业务实现爆发式增长，展现出强大的技术实力和市场拓展能力。毛利率的持续改善得益于智能化推进，而研发投入的增加则为未来增长奠定基础。公司新业务分类与智慧出行战略高度契合，智能座舱作为核心业务，支撑了整体营收增长。随着缺芯情况缓解和新产品推广，公司盈利能力有望进一步提升。尽管存在市场风险，但其长期增长潜力仍被看好。