20220416-西部证券-德赛西威-002920.SZ-2021年年报点评_业绩亮眼_智能化增长动能强劲_7页_449kb

德赛西威2021年年报点评总结

核心内容概述

德赛西威（002920.SZ）2021年业绩表现亮眼，营业收入和归母净利润均实现大幅增长。公司通过在智能座舱和智能驾驶领域的持续投入与布局，成功抓住行业智能化转型的机遇，展现出强劲的增长动能。

主要观点

• 业绩增长显著：2021年公司实现营业收入95.69亿元，同比增长40.75%；归母净利润8.33亿元，同比增长60.75%。其中，第四季度营收和归母净利润均创历史单季新高。
• 智能座舱与智能驾驶双轮驱动：智能座舱业务营收同比增长33.52%，智能驾驶业务营收同比增长94.78%，两者均实现盈利水平的提升。
• 毛利率稳步提升：汽车电子毛利率为24.60%，同比增长1.21个百分点，受益于芯片短缺和原材料价格上涨的缓解。
• 技术布局领先：公司与高通合作打造第四代智能座舱系统，推出12.3+27寸车载显示系统，支持多模态融合体验。在智能驾驶领域，基于英伟达Orin芯片的IPU04域控制器已成功下线，并与理想汽车展开战略合作。
• 新订单突破历史：2021年获得年化销售额超过120亿元的新项目订单，同比增长超80%，显示市场认可度持续提升。
• 投资建议积极：基于公司强劲的增长潜力和行业地位，维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为11.34/14.59/19.91亿元。

关键信息

财务表现

估值指标

业务布局

智能座舱

• 主要产品：信息娱乐系统、显示模组、液晶仪表、IPU03域控制器等。
• 客户覆盖：吉利汽车、广汽乘用车、上汽大众、一汽大众、小鹏汽车、比亚迪、长城汽车、奇瑞汽车等。
• 技术进展：与高通合作开发第四代智能座舱系统，推出12.3+27寸车载显示系统，支持多屏联动和AR技术。

智能驾驶

• 主要产品：360度高清环视系统、全自动泊车系统、驾驶员检测系统、24G/77GHz毫米波雷达、IPU04域控制器等。
• 客户突破：已批量供货给国内主流车企，与理想汽车展开战略合作，IPU04即将量产。
• 技术优势：作为国内最早与英伟达合作的Tier1，具备深厚的研发经验，覆盖L1至L4级自动驾驶平台需求。

风险提示

• 自动驾驶发展不及预期
• 汽车销量不及预期
• 芯片持续短缺

未来展望

随着智能化渗透率的提升，公司产品将持续保持高速增长。预计2022-2024年公司业绩将稳步提升，维持“买入”评级。