20220410-国金证券-药明康德-603259.SH-2022Q1业绩超预期_疫情不改高增长信心_4页_1mb

药明康德 (603259.SH) 买入（维持评级）总结

核心内容

药明康德于2022年4月10日发布2022年第一季度预增公告，预计实现营收85亿元，同比增长71%；扣非后归母净利润17亿元，同比增长107%。收入和利润端均超出市场预期，显示出公司强劲的盈利能力。尽管受到上海疫情的影响，但公司通过业务连续性预案，保障了生产运营的正常进行，且预计后续订单交付不受影响。

主要观点

• 业绩表现优异：Q1业绩超预期，收入和利润增长显著，若剔除汇率影响，营收同比增长78%。
• 疫情影响较小：公司采取了有效的应对措施，包括封闭驻场、保障后勤和协调物流，确保业务连续性。
• 未来增长动力充足：公司作为CXO行业的龙头，具备一体化CRDMO业务模式，新签及在手订单饱满，预计2022-2024年将继续保持高成长性。
• 重点业务板块：看好小分子CDMO（特别是制剂、oligo与peptide业务）、临床前CRO和CGT CDMO板块的中长期潜力。
• 盈利预测积极：预计2022-2024年归母净利润分别为80.19亿元、93.41亿元和118.11亿元，对应PE分别为39倍、33倍和26倍，维持“买入”评级。

关键信息

市场数据

• 总股本：29.56亿股
• 已上市流通A股：25.47亿股
• 流通港股：3.92亿股
• 总市值：3,103.61亿元
• 年内股价最高最低：168.00元 / 83.07元
• 沪深300指数：4231
• 上证指数：3252

财务指标预测

财务比率分析

增长率分析

投资建议与评级

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 目标价：基于2022-2024年的盈利预测，对应PE分别为39倍、33倍和26倍。
• 评分：市场中相关报告的平均评分1.02，对应“买入”建议。

风险提示

• 新冠疫情加剧风险
• 订单执行不及预期风险
• 海外监管风险
• 解禁风险
• 核心技术人员流失风险
• IP保护风险
• 投资风险
• 汇率波动风险
• 原材料涨价风险
• 安全生产和环保风险

行业与市场背景

• 行业景气度高：国内外医药研发创新需求旺盛，为药明康德提供了良好的发展环境。
• 业务模式优势：公司具备国际竞争力的一体化CRDMO业务模式，有助于持续增长。
• 订单充足：公司新签及在手订单饱满，成长确定性强。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

附录：市场中相关报告评级比率分析

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

特别声明

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