20220116-中泰证券-综述｜银行业2021年业绩快报（9家）_业绩保持向上_资产质量继续向好_9页_1mb

银行业2022年投资报告总结

行业概况

• 上市公司数：41家
• 行业总市值：约9624.08亿元（百万元）
• 行业流通市值：约6660.03亿元（百万元）

行业整体表现稳健，市场预期良好，主要体现在业绩增长和资产质量的提升上。

投资评级与核心观点

• 评级：增持（维持）
• 分析师：戴志锋、邓美君、贾靖
• 核心投资逻辑：银行股的表现与宏观经济密切相关，资产质量为银行股提供安全边际。
• 投资建议：
  • 长期核心资产：招商银行、宁波银行、平安银行，这些银行具有“市场化基因”，业绩持续性强，占据财富管理与零售等朝阳赛道。
  • 低估值转型银行：邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行，具备低估值、资产质量好及转型潜力。

业绩表现

• 全年业绩增长：

  • 全年累积营收同比增长10.7%，净利润增速均超过20%。
  • 江苏银行净利润增速最高，达30.7%。
  • 城商行表现更为突出，净利润复合增速达15.7%。

• 单季业绩增长：

  • 4季度单季营收同比增长13.2%，其中城商行增长31.4%，农商行增长35%。
  • 单季净利润增长22.8%，城商行增长31.4%，农商行增长35%。

增长驱动因子

1. 规模增速平稳，存贷走高

• 总资产增速：平均10.4%，环比增长2.3%。
• 贷款增速：全年增长12.7%，存款增长10.6%。
• 信贷投放：股份行信贷投放前置，农商行集中在二三季度。
• 存贷结构：信贷占比总资产总体平稳，存款占比总负债有所提升。

2. 净息差保持平稳

• 行业整体净息差：预计保持平稳，但个体银行略有分化。
• 招行、常熟银行：单季年化净息差环比上行，主要得益于负债端定价和结构优化。
• 张家港行：单季年化息差环比下降。

资产质量

• 不良率：9家银行4季度平均不良率环比下行4bp至1.07%，其中7家银行不良率均环比下行，5家实现不良双降。
• 拨备覆盖率：全年拨备覆盖率在3季度高位基础上继续提升14.4pct，城农商行改善更为明显。
• 风险抵补能力：总体保持高位，为银行股提供稳定的安全边际。

风险提示

• 经济下滑超预期：可能对银行盈利能力产生负面影响。

估值与财务指标

• 估值：整体估值较低，部分银行如邮储银行、江苏银行、南京银行和兴业银行具备低估值优势。
• PB（市净率）：多数银行PB在0.40-1.95之间，其中招商银行和宁波银行较高。
• ROE（净资产收益率）：多数银行ROE在10%-16%之间，招商银行和宁波银行表现突出。
• 股息率：多数银行股息率在3%-6%之间，邮储银行和交通银行较高。

总结

2022年银行业整体表现稳健，业绩增速持续向上，资产质量保持平稳，为板块提供安全边际。核心投资逻辑聚焦于宏观经济，建议持续关注银行核心资产和低估值转型银行。整体板块具备较强的抗风险能力和增长潜力，适合长期持有。