20220116-光大证券-招商银行-600036.SH-2021年业绩快报点评_营收盈利双双提速_资产质量持续向好_4页_381kb

公司研究总结：招商银行 (600036.SH) 2021年业绩快报

核心内容

招商银行2021年业绩快报显示，其营收和盈利均实现显著增长，资产质量持续改善，核心负债获取能力突出。分析师维持“买入”评级，并对未来的盈利能力与估值进行了积极展望。

主要观点

• 营收与盈利增长：招商银行2021年实现营业收入3312.34亿元，同比增长14.0%；归母净利润1199.22亿元，同比增长23.2%。营收和盈利增速均高于前三个季度，显示出公司在经济下行压力下的稳定增长能力。
• 资产与负债扩张：2021年末，招商银行总资产同比增长10.9%，贷款余额同比增长10.8%。存款增速高于负债增速，存款占比提升至75.5%，表明公司具备较强的核心负债获取能力。
• 资产质量改善：不良贷款余额季环比下降1.2%至506.87亿元，不良贷款率下降至0.91%，仍低于1%。拨备覆盖率小幅下降至441.3%，但整体仍处于行业较高水平，具备较强的风险抵补能力。
• 盈利预测与估值：上调2021-2023年EPS预测为4.76元、5.35元、6.03元，对应PB分别为1.7倍、1.5倍、1.3倍。公司作为零售银行标杆，具备较强的盈利能力与资产质量，未来增长潜力较大。

关键信息

业绩表现

• 2021年全年：

  • 营收：3312.34亿元，同比增长14.0%
  • 归母净利润：1199.22亿元，同比增长23.2%
  • ROE：16.94%，同比提升1.21个百分点

• 2021年第四季度：

  • 营收同比增长15.6%
  • 归母净利润同比增长26.9%

资产与负债情况

• 总资产：9272.66亿元，同比增长10.9%
• 总贷款：5570.03亿元，占总资产60.07%
• 总存款：6347.04亿元，占总资产75.52%
• 总负债：8404.88亿元，同比增长10.14%
• 总股本：252.20亿股
• 总市值：12,110.57亿元

资产质量

• 不良贷款余额：506.87亿元，季环比下降1.2%
• 不良贷款率：0.91%，季环比下降2BP
• 拨备覆盖率：441.3%，同比小幅下降1.8pct
• 拨贷比：4.03%，同比小幅下降0.1pct

盈利能力

• 净息差：2.34%
• 净利差：2.17%
• ROE：17.53%
• ROAA：1.36%
• RORWA：2.29%

估值指标

• P/E：10.10倍（2021E）、8.98倍（2022E）、7.97倍（2023E）
• P/B：1.66倍（2021E）、1.47倍（2022E）、1.30倍（2023E）

风险提示

• 经济下行压力持续加大可能影响有效信贷需求及银行资产质量。

评级与预测

• 行业及公司评级：维持“买入”评级，未来6-12个月投资收益率预期领先市场基准指数15%以上。
• 盈利预测：
  • 2021E：EPS 4.76元
  • 2022E：EPS 5.35元
  • 2023E：EPS 6.03元

总结

招商银行在2021年实现了营收和盈利的双增长，资产质量持续改善，核心负债获取能力突出。公司在经济压力下仍保持强劲增长，未来盈利能力和估值潜力受到市场认可。分析师认为，其作为零售银行的标杆，具备良好的增长前景和稳健的资产质量，因此维持“买入”评级。