20171112-莫尼塔投资-国内宏观周报_人民币汇率双向波动明显加强_8页_1021kb

人民币汇率双向波动明显加强总结

核心内容

本文主要分析了当前中国经济与金融市场的运行状况，重点围绕实体经济表现、金融市场动态及人民币汇率波动等方面展开。通过梳理近期工业生产、财政支出、大宗商品价格、房地产市场、债券市场、货币市场以及人民币汇率的变化，揭示了当前经济环境下的关键趋势与政策动向。

主要观点

• 工业生产维持低位，需求收缩节奏偏缓：本周工业生产规模低位持稳，工业品价格小幅上扬，反映供需仍处于紧平衡状态。房地产投资相对坚挺，成为需求收缩节奏偏缓的重要支撑。
• 财政支出显著下滑，基建投资回落难以避免：10月财政支出同比下降8%，主要由于支出进度加快。建筑业PMI持续下移，显示基建投资趋弱。
• 大宗商品进口量环比大跌，但内需未明显放缓：10月主要大宗商品进口量大幅减少，主要受限产、节假日等因素影响，而非内需大幅下滑。
• 煤炭价格回升，但上涨持续性不强：采暖季来临，煤炭价格全线反弹，但受发电煤耗下降和供给增长预期影响，上涨难以持续。
• 原油价格持续上涨，但涨势有所放缓：布伦特原油价格连续第五周上涨，但EIA数据显示美国库存和产量增加，抑制了进一步上涨。
• 钢铁市场情绪提振，钢价震荡整理：高炉开工率大幅下降，螺纹钢库存减少，钢价显著上涨，但预计短期震荡，明年开春或有阶段性上涨。
• 房地产销售低迷，但土地成交面积创新高：热点城市房地产销售回落，但住宅类用地成交面积创年内新高，显示土地供应加速。
• 房企融资渠道拓宽，银行推出“住房去库存”理财：建行拟成立房地产项目组，推出“住房去库存”和“租赁房”类理财，以缓解房贷额度紧张对房企的影响。
• 食品价格波动明显，CPI同比小幅回升：食品价格受禽肉、鲜果、鲜菜等影响，CPI同比上涨1.9%，主要由食品价格拉动，但猪价低迷仍对CPI形成压制。
• 债券市场低位盘整，国债与国开债利差扩大：本周10年期国债收益率小幅上行，国开债收益率大幅上涨，利差扩大。市场参与者结构变化加剧了债市波动。
• 人民币汇率双向波动加强，体现市场供求变化：人民币对美元和CFETS人民币指数出现同向变动，反映市场供求对汇率的影响增强，是人民币市场化进程的积极信号。

关键信息汇总

实体经济表现

项目	数据	说明
工业生产	同比减少2.8%	环保限产影响下持续收缩
工业品价格	上涨2.1%	工业品供需仍偏紧
财政支出	同比下降8%	主要因支出进度加快
基建投资	趋弱	建筑业PMI明显下移
大宗商品进口	环比大幅减少	受限产、节假日影响，非内需放缓
煤炭价格	环比上涨7.5%、5.6%、6.8%	采暖季来临，但上涨持续性存疑
原油价格	连续第五周上涨，累计上涨2.3%	受中东局势和OPEC减产协议支撑
钢价	上涨3.8%	高炉开工率下降，库存减少，市场情绪提振
房地产销售	热点城市回落	但土地成交面积创新高
食品价格	环比下跌0.7%	禽肉、鲜果、鲜菜价格上涨，猪肉价格下跌

金融市场动态

市场	数据	说明
货币市场	净回笼2300亿元	央行延续紧平衡操作，利率温和回升
债券市场	国债收益率上行至3.9%，国开债上行至4.6%	利差扩大，一级市场招标疲弱引发交易盘砸盘
债市脆弱性	交易机构增持，保险等配置机构减持	市场参与者结构变化影响债市波动
人民币汇率	对美元温和走贬，CFETS指数同向变动	市场供求因素影响汇率波动，市场化进程加快

政策与市场动向

• 金稳会成立并召开首次会议：强调“紧监管+稳货币”政策组合，年内货币政策将保持中性。
• 外资准入放宽：财政部表示将逐步放宽外资在券商、基金、期货、保险等领域的持股限制，利好股市。
• 美元指数波动：受税改推迟影响，美元指数前半周走平，后半周小幅走弱，人民币对美元温和贬值。

结论

当前中国经济面临一定的下行压力，但需求收缩节奏偏缓，尤其受益于房地产投资的相对稳定。金融市场整体保持谨慎，债市波动加剧，货币市场维持紧平衡。人民币汇率的双向波动加强，显示出市场机制在汇率形成中的作用提升，是市场化改革的积极信号。整体来看，经济与金融环境处于调整与稳中求进的阶段，需密切关注政策动向与市场参与者行为变化。