20210621-中国银行-经济金融热点快评2021年第106期（总第542期）_结售汇顺差增加_人民币汇率将保持双向波动_2页_351kb

报告摘要

结售汇顺差增加，人民币汇率将保持双向波动

核心内容

2021年5月，中国银行结售汇顺差显著扩大，达到228.25亿美元，反映出人民币汇率在当月出现了双向波动的迹象。这一变化主要受到贸易顺差和资本流动的双重影响，同时，中国人民银行采取了一系列措施来稳定市场预期，防止人民币汇率出现单边升值趋势。

主要观点

结售汇顺差规模大幅上升
- 5月份银行结汇1931.13亿美元，售汇1702.88亿美元，结售汇顺差228.25亿美元，环比增长显著。
- 经常项目下货物贸易及收回顺差由4月份逆差转为259.86亿美元的顺差，成为推动结售汇顺差增长的主要因素。
- 人民币汇率上行促使贸易企业增加结汇行为，进一步推高顺差规模。
资本与金融项目保持顺差
- 证券投资项下结售汇顺差为26.02亿美元，较上月微增0.75亿美元，主要得益于新兴市场资产价格回暖。
- 直接投资项目下结售汇顺差为30.04亿美元，保持小幅净流入。
- 外资通过“陆股通”累计买入A股成交净额达557.77亿元，比上月增长31.7亿元，显示资本对境内资产的持续偏好。
人民银行干预稳定汇率预期
- 外汇市场出现追涨杀跌现象，人民币汇率单边升值预期抬头。
- 5月25日至28日，银行间市场即期询价成交量日均超过470亿美元，比去年12月均值增长7.06%。
- 1年期NDF隐含人民币汇率预期升值约0.25%。
- 人民银行通过上调外汇存款准备金率2个百分点，冻结约200亿美元外汇流动性，有效遏制了单边升值预期。
- 5月份结汇率为66%，与一季度持平；售汇率为66%，较一季度增长3个百分点，显示市场行为趋于理性。
未来人民币汇率或将延续双向震荡行情
- 外部环境存在较多不确定性，主要发达经济体货币政策调整压力加大。
- 美国经济持续恢复，美元指数将有所回升，人民币汇率面临贬值压力。
- 美联储可能提前收紧货币政策，导致中美利差承压，资本流出压力增大。
- 人民银行的快速干预传递了稳定信号，人民币汇率弹性增强，预计短期内不会出现长时期单边走势，将保持双向震荡态势。