电子元器件行业动态点评：存储芯片库存水位下降，三星、海力士调整产能应对_CIS_需求激增长城证券-11页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了电子元器件行业在2019年第三季度的市场表现，重点关注存储芯片（DRAM、NAND、NOR）的库存调整、价格走势以及主要厂商的产能变化。同时，报告提出了对相关公司的投资建议，并提示了潜在风险。

主要观点

• 存储芯片库存下降：三季度DRAM、NAND与NOR总产值均有所提升，NAND增速最快，主要受益于年底销售旺季和客户提前备货需求。
• NAND现货价格回升：11月初至今NAND现货价格上涨1.6%，库存水位改善，产品价格有望率先上调。
• 三星、海力士调整产能应对CIS需求：三星计划从2020年第一季度开始增加CIS产能，相应减少DRAM产能；海力士将部分2DNAND生产线转为CIS生产线，预计2020年DRAM和NAND产量将下降。
• 消费电子与半导体板块推荐：报告推荐关注环旭电子、韦尔股份、信维通信、中微公司、石英股份、汉钟精机、兆易创新和晶方科技等公司。
• TWS耳机带动NOR需求增长：兆易创新Q3收入环比增长36.2%，排名全球第三，受益于TWS耳机出货量激增。

关键信息

存储芯片市场表现

• DRAM：

  • 三季度全球DRAM总收入154亿美元，环比增长4.1%。
  • 三星市场份额达46.1%，为2017年Q2以来最高，收入同比增长30%，环比增长5%。
  • DRAM市场CR4为94.6%，市场仍由三星、海力士与美光主导。
  • 三星DRAM库存减少明显，预计明年上半年将回归正常水平。

• NAND Flash：

  • 三季度全球NAND总收入119亿美元，环比增长10.2%。
  • NAND位元出货量增速近15%，主要受益于年底销售旺季及提前备货。
  • NAND现货价格上涨1.6%，库存水位改善，价格有望率先上调。

• NOR Flash：

  • 三季度全球NOR总收入5.7亿美元，环比增长4.3%。
  • 兆易创新Q3收入1.04亿美元，环比增长36.2%，排名全球第三。
  • 旺宏与华邦电受益于TWS耳机出货量增长，营收显著提升。

重点推荐公司

投资建议

• 消费电子板块：关注环旭电子（iPhone无线通讯模组）、韦尔股份（COMS芯片）、信维通信（国内泛射频龙头）。
• 半导体板块：推荐中微公司（国产化半导体制造设备）、石英股份（半导体石英材料）、汉钟精机（干式真空泵）、兆易创新（存储器）、晶方科技（先进封装）。
• 电子化学品：持续跟踪广信材料（PCB油墨）、安集科技（CMP抛光液）。

风险提示

• 存储库存调整不及预期。
• 下游需求不及预期。

结构清晰要点

• 行业表现：存储芯片市场整体向好，NAND增速最快，库存改善。
• 主要厂商动态：三星与海力士调整产能，应对CIS需求激增。
• 重点推荐公司：涵盖消费电子、半导体及电子化学品领域。
• 投资建议：基于市场趋势与公司表现提出具体推荐。
• 风险提示：提醒投资者注意市场与需求波动风险。

图表与数据来源

• 图1：DXI指数跟踪。
• 图2：存储颗粒现货价格走势。
• 图3：2019年第三季度全球厂商DRAM收入排名。
• 图4：2019年第三季度全球厂商NAND Flash收入排名。
• 图5：2019年第三季度全球厂商NOR Flash收入排名。
• 图6：海外存储企业季度营收增速（YoY）对比。
• 图7：台湾地区存储企业月度营收增速（YoY）对比。
• 图8：旺宏Q3季度各产品营收占比。
• 图9：旺宏Q3季度Flash产品出货量指数。
• 图10：国内智能手机出货量月度数据。
• 图11：日本被动元件出口金额。
• 图12：面板价格增速对比（QoQ）。
• 图13：面板出货量（面积）增速跟踪（YoY）。
• 图14：全球半导体销售额。
• 图15：亚太半导体销售额。
• 图16：北美半导体设备出货额。
• 图17：日本半导体设备出货额。
• 图18：国内电容器进口均价。
• 图19：国内电容器进口金额。
• 图20：国内电阻进口均价。
• 图21：国内电阻进口金额。
• 图22：台湾EMS上市企业月度营收汇总。
• 图23：台湾PCB厂商营收月度统计。
• 图24：台湾晶圆代工企业月度营收增速对比。
• 图25：台湾存储厂商月度营收增速对比。
• 图26：台湾封测企业月度营收增速对比。
• 图27：台湾功率半导体厂商月度营收增速对比。

数据来源：贝格数据、wind、TrendForce、CINNOResearch、公司公告、长城证券研究所。

投资评级说明

• 公司评级：

  • 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间；
  • 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间；
  • 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
  • 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
  • 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

研究员承诺与免责声明

• 研究员承诺独立、客观地出具报告，未因报告获得任何形式的报酬。
• 报告仅面向专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。
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