20211130-天风证券-鼎龙股份-300054.SZ-引入战投_抛光液_PI等新品步入加速发展阶段_4页_804kb

鼎龙股份（300054）总结

核心内容概述

鼎龙股份近期通过引入战投和发布新产品，加速了其在光电半导体材料领域的布局。公司子公司鼎汇微电子引入建信信托2.1亿元投资，使其投前估值达到25亿元人民币。此外，公司举办了首届新品发布会，发布了四款抛光垫、抛光液、纳米研磨粒子、OLED显示用聚酰亚胺、光敏聚酰亚胺和封装墨水等产品。这些举措强化了公司在高端半导体材料领域的竞争力，并为其未来发展奠定了基础。

主要观点

• 战投引入与业务拓展：引入建信信托投资不仅有助于公司融资渠道的拓宽和资本实力的增强，还为CMP抛光垫等业务的拓展提供了支持。
• 新产品发布：新产品的发布丰富了公司的半导体材料产品线，特别是在抛光液、PI浆料和OLED相关材料方面，显示出公司在高端材料国产化路线上的优势。
• 抛光垫业务表现亮眼：公司CMP抛光垫业务在国内市场已确立优势地位，21Q3营收环比增长39.21%，净利润环比增长126.9%。7月份销量首次突破1万片，12寸产品占比超过80%，成为主流应用。
• 抛光液与PI浆料进展顺利：铜制程CMP清洗液已在多家客户测试并获得良好反馈，预计进入客户端放量测试。柔显YPI产品已获得吨级批量订单，为明年规模增长打下基础。新产品PSPI和INK中试阶段也获得良好反馈。
• 打印耗材业务稳定增长：前三季度打印复印通用耗材板块营收达14.55亿元，同比增长20%。彩色碳粉和再生墨盒业务优势稳定，硒鼓业务在上半年亏损后已恢复增长态势。
• 未来增长动力：预计未来光电半导体材料将成为公司主要增长动力，推动其向高端材料平台化企业转型。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价为34.83元/股，2021-2023年盈利预测分别为2.9/4.5/6.4亿元，营收预测分别为23.9/33.0/42.5亿元。

关键信息

财务数据

营收与净利率趋势

• 2021年前三季度抛光垫业务营收为0.89亿元，净利率分别为25.69%、30.89%、50.35%，持续提升。
• 2021年前三季度打印复印通用耗材板块营收为14.55亿元，同比增长20%。

竞争优势

• 抛光垫业务在多个客户端稳步放量，12寸产品成为主流应用。
• 抛光液和PI浆料已通过客户测试，预计进入放量阶段。
• 再生墨盒产品将在绿色转型背景下迎来市场发展机遇。

风险提示

• 宏观经济环境变化
• 产业竞争加剧
• 项目进展不及预期
• 新业务发展不及预期

结论

鼎龙股份通过引入战投和新产品发布，显著增强了其在高端材料领域的竞争力。其抛光垫业务在国内市场表现突出，而抛光液和PI浆料等新产品的进展也为公司未来增长提供了新动力。打印复印耗材业务保持稳定增长，预计在绿色转型背景下再生墨盒产品将迎来发展机遇。整体来看，鼎龙股份在双轮驱动下具备良好的发展潜力，未来有望成长为高端材料平台化企业。