20211128-一德期货-甲醇周报_甲醇供需存改善预期_但原油暴跌氛围偏弱_26页_1mb

甲醇供需存改善预期，但原油暴跌氛围偏弱

核心内容概述

甲醇市场在本周呈现供需存改善的预期，但整体氛围偏弱，主要受到原油暴跌的影响。国内甲醇价格多数回升，进口成本有所上升，但国产成本仍受煤价影响承压。同时，部分下游利润上升，但烯烃、MTBE等仍偏低，影响需求恢复速度。

主要观点

• 供应端：国内甲醇开工略有下降，部分装置如博源、榆能化等限气停车或降负运行，而神木、久泰等装置重启，西南地区多套气头装置计划于11月底或12月初停车。
• 需求端：下游综合开工回升，浙江兴兴、宁煤、诚志二期、鲁西等计划重启，但宁波富德计划12月初检修，大唐多伦MTP尚未重启，需求恢复仍需观察。
• 库存情况：沿海库存下降，可流通库存上升，但江苏、广东、福建等地出现累库现象；内地库存上升，华东、华中、东北、华北、西北等地累库，西南地区去库。
• 成本与利润：国产甲醇成本跟随煤价承压运行，进口成本有所回升，但进口利润仍偏低；下游利润方面，二甲醚利润上升，而醋酸、烯烃、MTBE利润下降。
• 国际动态：伊朗ZPC重启负荷8成，伊朗麻将重启但负荷不高，11月预计到港量超100万吨，国际价格呈现区域差异。

关键信息

供应变化

• 国内：部分气头装置限气停车或降负，如内蒙古博源、咸阳石油、蒲城清洁等。
• 进口：伊朗ZPC重启，但负荷不高；预计11月到港量超100万吨，进口完税价上升。

需求变化

• 国内：下游综合开工回升，但部分装置如宁波富德计划检修，影响需求。
• 国际：部分生产商如伊朗Marjan、Bushehr等重启但负荷不高，美国、欧洲等地区装置运行情况稳定。

库存与价格

• 国内现货价格：华东2755元/吨（+40），内地样本成本折华东2993元/吨（+0），进口平均成本2812元/吨（+43）。
• 库存：沿海及内地库存整体上升，但部分区域如浙江、广西去库，江苏、广东、福建累库。
• 成本：国产甲醇成本承压，进口完税价上升，进口维持倒挂。

利润变化

• 上游利润：甲醇生产利润上升，但进口利润略降。
• 下游利润：二甲醚利润上升，醋酸、烯烃、MTBE利润下降，甲醛利润中等。

价差与氛围

• 基差：01合约华东基差104，较上周下降11。
• 价差：华东-内地价差走弱，内贸窗口关闭；东南亚-中国价差上升，转口窗口维持。
• 市场氛围：受南非变异毒株影响，原油暴跌，带动整体化工氛围偏弱。

交易策略

• 甲醇01震荡运行：策略类型为单边，推荐周期为日度，震荡区间为2500-2800。
• 甲醇1-5逢低试多：策略类型为跨期，进场点为50-100，止盈点为170以上，止损点为30以下，逻辑为供需存改善预期，12月平衡表预计去库，风险为供需改善预期落空。

供需平衡与库存预期

• 供需缺口：11月去库预期落空，12月预计大概率去库。
• 库存变化：期内库存上升，库存消费比维持在较高水平，但部分区域库存下降，显示去库趋势。

总结

甲醇市场在本周表现出供需存改善的预期，但整体受原油暴跌影响，市场氛围偏弱。国内甲醇价格多数回升，进口成本上升，但国产成本仍承压。下游综合开工回升，但部分产品如烯烃、MTBE利润偏低，需求恢复需时间。库存方面，沿海及内地库存整体上升，但部分区域去库。建议关注12月去库预期，逢低试多，但需警惕供需改善预期落空的风险。