20250912-五矿期货-甲醇专题_现实高库存但供需预期边际改善_5页_1mb

甲醇市场专题报告（2025-09-12）

摘要

报告指出甲醇市场当前面临港口库存高企、供需结构偏弱的局面，但市场开始预期供求关系将出现边际改善。供应方，国内产能利用率维持高位，利润较好，海外产量虽高，但关注四季度限气政策可能带来的供应收紧预期。需求方面，传统需求旺季来临（金九银十）有望带来积极影响，MTO利润改善显示港口烯烃装置提负意愿回升，需求好转预期逐步增强。尽管港口库存历史新高对价格形成支撑压力，但在供需边际改善与成本支撑双重因素的影响下，甲醇价格已进入企稳回升区间，市场需关注进口政策和国内需求兑现情况。

核心内容

1. 供应端：煤炭价格波动，煤制企业利润维持中高位，开工率逐步回升。海外工厂开工率高企，但需警惕四季度限气政策带来的供应减少风险。国内整体供应充足，但市场对供应的容忍度有所提升。

2. 需求端：前期需求走弱，港口库存攀升至历史最高水平（截至9月10日，港口库存155.03万吨，环比显著增长）。目前市场重心正转向未来，MTO利润改善、金九银十传统旺季预期，以及后续内地装置重启等因素均指向需求有边际好转的可能。

3. 库存方面：港口库存压力巨大，内地企业库存相对偏低，体现“港口弱、内地强”的结构性特点。去库进程取决于进口减量及烯烃需求回升情况。

4. 价格展望：短线下，高库存继续压制甲醇价格上行空间。中长期来看，在供需边际改善预期下，市场存潜在机会。基本面或逐步企稳，盘面价格迎回升可能，但需紧盯政策和需求兑现进度。