20211128-国信期货-2022年投资策略报告_甲醇产业步入成熟期_新能源领域或存潜力_16页_2mb

国信期货2022年甲醇投资策略报告总结

核心内容概览

2022年甲醇产业整体处于产能稳步扩张但增速放缓的阶段，同时受国内外政策及供需变化影响，甲醇价格呈现震荡走势。报告指出，甲醇在新能源领域的应用潜力逐渐显现，可能成为未来需求增长的重要驱动力。

主要观点

• 国内产能增速放缓：2021年中国甲醇总产能超过1亿吨，年产能增速约10%。煤制甲醇占比高达77.6%，是主要产能来源。2022年新增产能预计约470万吨，理论增速约4.6%，增速放缓。
• 进口量减少，转口贸易增多：2021年甲醇进口量预计1100万吨，环比2020年下降14%。由于进口价格较低，国内进口商选择转口东南亚获利，港口库存累积不及往年。
• 国内供应收缩：受能耗双控政策影响，部分主产区甲醇装置检修增多，国内供应有所收缩。
• 产业链利润压缩：甲醇制烯烃（MTO）在2021年亏损严重，平均利润-350元/吨，2022年新增产能有限，对甲醇需求支撑减弱。
• 新能源领域需求上升：随着光伏、锂电池及可降解塑料的推广，DMF、BDO、有机硅等传统下游产品开工率提升，甲醇在新能源领域的应用潜力值得关注。

关键信息

1. 2021年甲醇行情回顾

• 甲醇价格整体呈现冲高回落走势，10月中旬创下期货上市以来最高价4235元/吨。
• 11月价格逐渐企稳，维持震荡修复走势。
• 基差大多维持小幅升水，内地基差略强于港口，港口现货升水约100元/吨。
• 产销区倒流窗口部分打开，区域间套利机会增加。

2. 2022年供需分析

• 国内产能：2022年新增产能约470万吨，增速放缓至4.6%。
• 进口情况：进口量预计环比减少，转口贸易增多，港口库存累积不及往年。
• 开工率：全国平均开工率约65%，西北地区开工率约77%。
• 成本支撑：国内煤制甲醇成本支撑明显，但受政策调控影响，利润空间受限。

3. 产业链利润分析

• 国际天然气成本上升：2021年国际天然气价格创新高，甲醇进口成本大幅抬升。
• 国内煤炭价格高位：国内煤炭价格持续上涨，煤制甲醇利润缩水，部分装置亏损。
• 下游格局变化：传统下游如甲醛、二甲醚、MTBE等开工率稳定，但利润有限。新能源领域如DMF、BDO、有机硅等需求增长显著，成为未来关注重点。

操作建议

• 单边波段思路：建议采用单边波段交易策略，关注价格震荡区间。
• 跨期套利：推荐1-5正套、5-9反套操作。
• 跨品种做空烯烃利润：以做空甲醇制烯烃利润为主。

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