20230425-天风证券-晨会集萃_28页_605kb

晨会集萃总结

核心内容概览

• 公募基金持仓分析：2023Q1公募基金对医药、传媒、非银、电子、计算机、通信、建材等行业配置处于历史低位，但医药和TMT板块仓位出现回升。
• 基金市场动态：百亿基金经理规模持平于四季度，主动偏股类基金经理数量增加，但基金发行规模仍处于低位，预计二季度难以突破。
• 行业趋势：继续看好半导体设备及新技术、一带一路、AI+机床/机器人等，同时关注环保、医药、消费等领域的复苏机会。
• 个股推荐与评级：多个公司获得“买入”或“增持”评级，包括保利发展、喜悦智行、百亚股份、建科股份、游族网络、慈文传媒等。
• 风险提示：涵盖经济修复不及预期、流动性收紧、海外不确定性、AI应用落地、行业竞争加剧、政策变动、原材料价格波动等。

主要观点与关键信息

1. 公募基金持仓分析

• 行业配置：医药、传媒、非银、电子、计算机、通信、建材等行业超配比例处于历史低位。
• 板块调整：科创板仓位上调明显，主板小幅上调，创业板则明显下降。
• 二级行业：软件开发、白酒、计算机设备、IT服务、中药等持仓市值增加，光伏设备、电池、航空装备、医疗服务、房地产开发等减少。

2. 基金市场动态

• 基金赎回：一季度主动偏股型基金净赎回规模显著增加，达619.02亿份，但发行市场回暖有限。
• 基金规模：百亿基金经理数量保持稳定，管理规模2.6万亿元，占全市场主动偏股型基金总规模的7.63%。

3. 行业趋势

• 机械行业：继续重视“一带一路”催化剂，看好半导体设备及新技术，如风电滑动轴承、自动化设备等。
• 计算机行业：GPT赋能保险IT，推动行业需求增长，建议关注中科软、新致软件、焦点科技等。
• 环保公用：佳电股份2022年业绩亮眼，2023年收入规划同比增长37%，看好高温气冷堆主氦风机产业。
• 医药行业：威高骨科短期业绩承压，但长期优势显著；国际医学一季度业绩超预期，全年增长态势明确。
• 电子行业：3月营收环比增长或为拐点，静待需求复苏。IC设计、功率器件、代工封测等领域均有改善。

4. 个股推荐与评级

• 保利发展：销售规模持续增长，市占率提升，维持“买入”评级。
• 喜悦智行：产业趋势及全年预期不变，维持“买入”评级。
• 百亚股份：优化产品结构，拓展电商渠道，维持“买入”评级。
• 建科股份：疫情后业绩有望恢复，全国扩张布局清晰，维持“买入”评级。
• 游族网络：股权转让完成，产品研发渐入佳境，首次覆盖给予“买入”评级。
• 慈文传媒：2022年扭亏为盈，深耕自有IP并布局多方板块，首次覆盖给予“买入”评级。
• 豪美新材：贝克洛订单高增，汽车轻量化业务放量，维持“买入”评级。
• 长盛轴承：业绩逐步回暖，风电滑动轴承带来增量，维持“买入”评级。
• 科达利：首次买入，受益于新能源汽车需求增长。
• 其他推荐：包括格力博、大地海洋、益方生物、中国波顿、国网信通、苏交科、光峰科技等。

重点行业与公司分析

1. 医药行业

• 威高骨科：2022年营收下滑14.18%，净利润下降21.17%，主要受集采影响。但公司收购新生医疗，优化业务布局，预计2023-2025年归母净利润分别为6.38/8.36/10.65亿元。
• 国际医学：一季度业绩超预期，预计全年快速增长，2023-2025年营收分别为45.71/60.24/76.73亿元，归母净利润分别为0.16/2.80/8.62亿元。

2. 机械行业

• 长盛轴承：业绩逐步回暖，受益于风电滑动轴承需求，预计2023-2025年归母净利润分别为2.21/2.82/3.91亿元。
• 隆盛科技：2022年业绩承压，但2023Q1盈利显著改善，预计2023-2025年归母净利润分别为1.76/2.86/4.12亿元。

3. 电子行业

• 3月营收回暖：营收环比增长或为拐点，IC设计、功率器件、代工封测等细分领域出现改善。
• 基金配置：电子行业获基金净流入16亿元，建议关注相关标的。

4. 化工行业

• 3月化学原料和化学制品制造业增加值增长7.1%，MDI、TDI价格上涨。
• 重点推荐：代糖行业（金禾实业）、合成生物学（华恒生物）、催化剂行业（凯立新材、中触媒）等。

5. 传媒行业

• 游族网络：股权转让完成，资产负债表出清，产品研发渐入佳境，预计2023-2025年营收分别为20.87/26.89/34.51亿元。
• 慈文传媒：2022年扭亏为盈，深耕自有IP并布局多方板块，预计2023-2025年营收分别为4/4.59/5.30亿元。

风险提示

• 经济与政策风险：经济修复不及预期、政策变动、行业监管加强。
• 市场与流动性风险：流动性收紧、海外不确定性、基金赎回压力。
• 行业与业务风险：原材料价格波动、技术替代、市场竞争加剧、新产品推广不及预期。
• 公司经营风险：疫情对业务的影响、公司盈利能力波动、客户拓展不及预期。

市场数据与行业表现

市场情绪与资金流向

• ETF资金流入：医药、科技、消费等板块资金净流入，A股宽基、策略/风格、金融等板块资金净流出。
• 北向资金：非银行金融、交通运输、煤炭等板块资金净流入，电子、基础化工、计算机等板块资金净流出。
• 基金发行：一季度基金发行市场回暖，但整体仍处于历史低位，二季度发行规模回落。
• 股票回购：预计市场最多还有388.67亿元股票回购金额，A股股票回购金额较多的行业为农林牧渔、家电、电力设备及新能源等。
• 产业资本增减持：产业资本增持19.73亿元，减持112.16亿元，净减持92.43亿元。

FOF组合表现

• 日历效应FOF组合：年化收益16.95%，超额基准收益6.40%，上周超额收益-0.61%。
• 规模低估FOF组合：年化收益14.23%（无约束）和14.95%（有约束），超额基准收益分别为2.98%和2.82%，上周超额收益分别为0.12%和0.19%。
• 多维度因子FOF组合：年化收益17.66%，超额基准收益9.91%，上周超额收益1.63%。

利率债策略

• 资金面情况：4月税期资金面表现好于预期，但逐步收敛，银行间隔夜利率重回2%上方。
• 货币政策：央行维持总体宽松，但力度有所变化，利率风险仍需关注。
• 债市展望：在外部压力下，债市仍表现强势，但需警惕流动性风险。

总结

整体来看，市场在多个行业出现复苏迹象，尤其是机械、医药、电子等领域，基金持仓逐步优化，部分行业配置增加。同时，AI技术在金融及制造业中的应用前景广阔，带动相关企业增长。尽管存在经济修复不及预期、流动性收紧等风险，但多数公司表现稳健，具备长期增长潜力，建议关注相关行业及个股的布局机会。