农药行业定期报告_草甘膦原材料价格继续回落_29页_828kb

草甘膦原材料价格继续回落总结

核心内容

草甘膦行业在2017年5月经历了价格回落，主要由于进入淡季及原材料价格高位回落。行业开工率整体呈上升趋势，其中大厂开工率提升，而小厂开工率仍处低位但有所回升。行业整体正经历洗牌，供需关系逆转，价格反弹时产能不会大规模释放，开工率提升成为主要供给增量。

草甘膦价格为20500元/吨，月均价继续回落，但价差改善明显。甘氨酸法在50%开工率下接近实现盈利，而IDAN法仍处于亏损状态。草甘膦行业有效产能为77.2万吨/年，低于名义产能89万吨/年，全球供需进入紧平衡状态。

主要观点

• 价格波动：草甘膦价格在2017年5月回落，但价差改善明显，预计未来价格仍有回升空间。
• 开工率变化：行业整体开工率提升，大厂表现稳健，小厂波动性较大，是价格周期波动的主要驱动力。
• 原材料价格：甘氨酸、IDAN、黄磷、甲醛价格高位回落，影响草甘膦价格走势。
• 行业洗牌：行业持续去产能，小厂退出加速，大厂集中度提高。
• 政策影响：国内政策推动农药登记改革，环保要求提高，影响草甘膦及其它农药生产。
• 国际动态：欧盟正就草甘膦续登问题进行谈判，部分国家对农药使用进行限制，可能影响全球市场。

关键信息

原材料价格与供需

• 甘氨酸：价格反弹，目前9000元/吨。
• IDAN：价格基本持平。
• 黄磷：价格回落。
• 甲醛：价格回落。
• 草甘膦：月均价20500元/吨，同比下降3.2%。

行业开工率

• 行业平均开工率：63.4%（月环比），12个月滚动平均开工率68.8%（上升1.2%）。
• 大厂开工率：68.4%（月环比），12个月滚动平均开工率75.0%（上升0.4%）。
• 小厂开工率：43.0%（月环比），12个月滚动平均开工率45.0%（上升3.3%）。

企业动态

• Willowood：在与先正达的诉讼中获胜，农药标签不受版权保护。
• 拜耳：拟出售Liberty品牌，以通过反垄断审批。
• 巴斯夫：获批耐除草剂水稻系统ProvisiaTM，有助于杂草管理。
• Albaugh：扩建美国生产基地，推动当地就业。

政策与法规

• 中国：自2017年6月1日起停止受理农药田间试验申请，推动行业规范。
• 欧盟：草甘膦续登问题仍待解决，科学数据未支持其为致癌物。
• 新西兰：禁止并限制部分含百菌清农药的使用，以保障环境安全。

其他农药动态

• 2,4-D、麦草畏、草铵膦：与草甘膦密切相关，值得关注。
• 新烟碱类农药：在英国和欧盟面临禁限用风险，可能影响作物生产。
• 百菌清：在新西兰被限制使用，因对人体健康和环境存在风险。

投资建议

• 重点跟踪公司：新安股份、扬农化工、和邦生物，分别给予“增持”和“买入”评级。
• 公司分析：

风险因素

• 转基因作物推广：若种植面积增速不达预期，可能影响草甘膦及麦草畏需求。
• 小厂开工率：若迅速提升，可能对价格形成压力。
• 天气因素：对农业和农药需求有直接影响。

图表与数据

• 图表1：草甘膦行业开工率与TTM数据。
• 图表2：草甘膦企业开工率与TTM数据。
• 图表3：草甘膦华东市场价格。
• 图表4：国内草甘膦月平均价格及同比环比涨幅。
• 图表5：草甘膦价差。
• 图表6：国内外农产品价格。
• 图表7：草甘膦主要原料价格。
• 图表8：草甘膦开工企业数变化情况。
• 图表9：草甘膦总企业数变化情况。
• 图表10：修正的草甘膦行业开工率。
• 图表11：中国草甘膦实际有效产能、年化总产量及累积开工率。
• 图表12：草甘膦各路线开工率与TTM数据。
• 图表13：草甘膦企业开工率与TTM数据。
• 图表14：国内草甘膦上市公司情况一览表。

结论

草甘膦行业正经历去产能和洗牌，行业开工率提升成为主要供给增量。尽管当前价格有所回落，但价差改善明显，行业盈利有望回升。小厂开工率波动是价格周期波动的主要因素，而大厂的稳定增长为行业提供了支撑。投资建议关注具备技术优势和业务多元化的公司，如新安股份、扬农化工、和邦生物等。需警惕转基因作物推广不及预期、小厂开工率迅速上升及天气因素带来的风险。