基础化工行业深度报告：三代制冷剂产能扩张已到尾声，氟化液市场空间广阔，氟化工进入景气周期-20230703-东海证券-32页_1mb

报告摘要

本报告聚焦基础化工行业中的氟化工领域，分析萤石资源、制冷剂行业以及氟化液市场的发展趋势，并提出投资建议。

萤石资源稀缺，供给逐步收紧：
- 萤石是氟化工产业链的重要原料，我国是全球最大的萤石生产国，但储采比远低于全球平均水平，导致萤石资源供给逐步收紧。
- 萤石资源被列为战略性矿产，未来供给可能进一步受限，价格有望维持高位。
第三代制冷剂配额争夺结束，行业盈利有望提升：
- 第三代制冷剂（如R32、R134a、R125）因《基加利修正案》配额冻结，供需格局改善，价格与价差逐步回归合理水平。
- 随着产能扩张接近尾声，行业集中度提升，龙头企业盈利有望增强。
氟化液市场空间广阔，国内企业迎来发展机遇：
- 随着AI和数据中心需求增长，液冷技术成为主流，氟化液作为高效冷却介质，市场潜力巨大。
- 海外企业如3M预计2025年底退出氟化液市场，国内企业如巨化股份、新宙邦等有望填补市场空白。
含氟高分子材料提升氟化工附加值：
- 含氟聚合物如PTFE和PVDF在新能源、电子电器、汽车等领域需求增长，推动氟化工产业链升级。
- 国内企业在高端PTFE和PVDF领域逐步实现突破，具备较好的市场前景。

公司简称	市值（亿元）	EPS（2022A）	EPS（2023E）	EPS（2024E）	PE（2022A）	PE（2023E）	PE（2024E）
巨化股份	372.03	0.88	0.94	1.25	17.59	14.59	11.02
永和股份	97.85	1.11	1.43	2.15	35.45	18.09	11.98
三美股份	143.52	0.80	1.15	1.83	35.78	20.35	12.87
金石资源	141.81	0.51	0.69	1.05	77.45	33.87	22.26