> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 三美股份2026年中报总结：制冷剂价格持续上涨，积极布局高附加值产品 ## 核心内容 三美股份（603379.SH）2026年上半年实现营业收入34.14亿元，同比增长20.73%；归母净利润10.70亿元，同比增长7.61%；扣非归母净利润10.44亿元，同比增长5.83%。公司利润增长主要得益于氟制冷剂产品销售单价的上涨，尤其是R134a、R125、R32等主流制冷剂产品价格显著提升，带动制冷剂板块营收增长19.40%至28.88亿元。 公司拟每10股派发现金红利5.20元（含税），合计约3.17亿元，占上半年归母净利润的29.66%，体现了对股东的积极回报。 ## 主要观点 - **制冷剂价格持续上涨**：2026年上半年，氟制冷剂销售均价达4.77万元/吨，同比上涨22.06%。其中，R32、R134a、R410a等产品价格均出现显著上涨，R32均价达6.25万元/吨，R134a均价达6.17万元/吨。 - **公司盈利能力稳步提升**：在价格支撑下，公司整体盈利能力增强，利润总额同比增长22.25%。但归母净利润增速相对放缓，主要受所得税费用增加（从2.49亿元增至4.66亿元）以及新投产子公司重庆嘉利合试生产初期亏损的影响。 - **产品结构优化**：公司氟发泡剂R141b已进入生命周期末期，销量和营收均大幅下降，但该业务按计划退出，对整体业绩影响有限。 - **产业链延伸与高附加值布局**：公司正积极向氟聚合物、电子化学品等高附加值领域延伸，多个重点项目如FEP、PVDF、六氟磷酸锂等已进入试生产或建设阶段，为未来业绩增长储备动能。同时，公司布局第四代制冷剂（HFOs），如HFO-1234yf，以应对未来技术迭代和市场需求变化。 - **联营企业贡献投资收益**：通过持股51%的浙江森田新材料，公司布局电子级氢氟酸及BOE蚀刻液等电子化学品领域，2026年上半年森田新材实现净利润3071.53万元，为公司带来1527.43万元的投资收益。 ## 关键信息 ### 财务表现 - **营业收入**：34.14亿元，同比增长20.73% - **归母净利润**：10.70亿元，同比增长7.61% - **扣非归母净利润**：10.44亿元，同比增长5.83% - **利润总额**：同比增长22.25% - **分红比例**：3.17亿元，占归母净利润的29.66% ### 制冷剂业务 - **氟制冷剂销量**：6.06万吨，同比下降2.18% - **氟制冷剂均价**：4.77万元/吨，同比上涨22.06% - **主要产品配额**： - R134a：23.60% - R125：18.32% - R32：11.71% ### 产品价格趋势 - **R22**：Q2均价为2.10万元/吨，内贸价格达2.4-2.5万元/吨 - **R32**：Q2均价达6.25万元/吨，市场报价提升至6.45-6.55万元/吨 - **R125**：Q2均价达5.79万元/吨，当前报价上涨至6.0-6.1万元/吨 - **R134a**：Q2均价达6.17万元/吨，当前报价上涨至6.5-6.8万元/吨 ### 项目进展 - **浙江三美**： - 5000吨/年FEP项目、催化剂项目、5000吨/年PVDF项目处于试生产或设备安装阶段 - **重庆嘉利合**： - 氟化工一体化（一期）项目已建成20万吨/年烧碱产能，进入试生产阶段 - **福建东莹**： - 1500吨/年六氟磷酸锂项目处于技改阶段 ### 未来布局 - **第四代制冷剂**：如HFO-1234yf，积极切入新一代产品市场 - **电子化学品**：通过联营企业浙江森田新材料布局，未来有望成为新的利润增长点 ## 风险提示 - **氟化工需求疲弱**：若市场需求不及预期，可能影响公司盈利能力 - **项目投产进度不及预期**：部分新项目可能因建设延迟影响业绩增长 - **产品价格大幅下滑**：若制冷剂价格出现大幅下跌，可能对公司利润造成压力