20210830-太平洋-美团-W-03690.HK-美团21Q2业绩点评_季度用户新增创新高_外卖业务中长期增长确定_6页_1mb

美团点评 (3690.HK) 21Q2业绩总结

核心内容概述

美团点评于2021年第二季度发布了其财报，整体表现略超市场预期。公司收入同比增长77%至437.59亿元，但经调整净利润仍为-22.17亿元，经调整EBITDA为-12.40亿元。尽管部分业务仍处于亏损状态，但公司在多个领域展现出了强劲的增长势头，特别是餐饮外卖、到店及酒旅业务，以及新业务板块。

主要观点

收入增长情况

• 总收入：2021Q2收入达到437.59亿元，同比增长77%。
• 分业务增长：
  • 餐饮外卖：收入同比增长59%至231.25亿元，GTV同比增长59.5%。
  • 到店及酒旅：收入同比增长89.31%至86.02亿元，经营利润同比增长93.7%至36.63亿元。
  • 新业务：收入同比增长113.6%至120.31亿元，但经营亏损扩大。

餐饮外卖业务

• 日均订单量：达到3541万，同比增长58.9%。
• AOV（平均订单价值）：同比增长0.4%至49.02元。
• 变现率：微降至13.32%。
• 经营利润率：提升至10.6%，环比提升5.2%。
• 抽佣政策调整：使收费模式更加透明，对商户收费区分技术服务费和履约服务费，并采用阶梯式收费策略。
• 广告收入：占比逐渐提升，预计整体MR将稳中略升。

到店及酒旅业务

• 到店餐饮：GTV提速，引入更多轻食选项并优化广告产品，订阅类广告价格下降带动用户渗透率提升。
• 广告营销收入：同比增长73%。
• 活跃商家数量：从Q1的710万家增至Q2的770万家，同比增长22.2%。
• 酒店预订：国内间夜量超过1.4亿，同比增长80.51%，ADR稳步上升，高星业务增长较快。
• 经营利润率：提升至43.59%，显示出该业务的盈利能力增强。

新业务发展

• 新业务收入：同比增长113.6%至120.32亿元。
• 社区团购：Q2环比增长超过30%，拉新效果显著。
• 闪购业务：日均单量快速提升，用户体验持续优化。
• 经营亏损：扩大至92.4亿元，经营利润率为-76.78%。

关键信息

未来展望与评级

• Food+platform战略：愈发清晰，公司有望成为生活服务的超级平台。
• 盈利预测：
  • 2021年收入预计为1850亿元，经调整净利润为-117亿元。
  • 2022年收入预计为2550亿元，经调整净利润为-58亿元。
  • 2023年收入预计为347485亿元，经调整净利润为28624亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，基于公司新业务优势、用户和商户增长潜力，以及未来扩张空间。

财务指标

风险提示

• 新业务发展不及预期：可能影响整体增长。
• 监管风险：特别是美团优选业务，需关注政策变化。

结论

美团点评在2021Q2实现了多业务的快速增长，尤其是在餐饮外卖和到店及酒旅业务方面，显示出强劲的市场拓展能力。尽管新业务仍处于亏损状态，但其在社区团购和闪购方面的表现令人期待。公司整体具备较强的用户和商户增长潜力，未来有望成为生活服务领域的超级平台。基于此，分析师维持“买入”评级，但需警惕新业务发展和监管政策带来的不确定性。