20260719-浙商证券-食饮行业周报（2026年7月第3期）_食品饮料周报_资金切换下板块防御性凸显_18页_1mb

食品饮料周报总结（2026年7月第3期）

核心内容概述

本报告分析了2026年7月13日至17日期间食品饮料板块的市场表现、投资观点、板块估值、重要数据跟踪、公司公告及行业动态等内容。整体来看，食品饮料板块在资金切换背景下展现出防御性特征，部分子板块如乳制品、白酒等表现较好，而软饮料板块则因市场担忧盈利预期而回调。报告重点推荐贵州茅台、区域酒类、乳制品龙头及部分休闲食品企业。

主要观点与关键信息

1. 市场表现复盘

• 食品饮料板块：本周上涨2.72%，跑赢上证综指（-5.81%）与沪深300指数（-5.26%）。
• 子板块涨跌幅：
  • 乳制品：+4.93%
  • 保健品：+4.89%
  • 白酒：+3.22%
  • 啤酒：+3.17%
  • 预加工食品：+3.09%
  • 肉制品：+2.52%
  • 调味发酵品：+1.94%
  • 其他酒类：+1.79%
  • 零食：+0.86%
  • 烘焙食品：-3.69%
  • 软饮料：-5.84%

2. 周观点更新

□ 白酒板块

• 飞天茅台二次提价：飞天茅台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶，合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。本次提价贯彻“随行就市”原则，价格动态调整机制初步形成，未来可能常态化。
• 五粮液Q2业绩增长：归母净利润6.67亿~11.37亿元，同比增长221%~447%（中位数9.02亿元，同比增长334%），主要因调整报表后同期基数较低。
• 水井坊Q2亏损扩大：预计收入2.66亿元，同比-50.66%，亏损1.78亿元，同比扩大0.92亿元，公司推进渠道库存优化。
• 投资建议：推荐贵州茅台（偏确定性）及区域酒-今世缘、迎驾、金徽等（偏弹性）。

□ 大众品板块

• 防御属性凸显：乳制品与牧业涨幅居前，A股方面龙大美食、新乳业、妙可蓝多涨幅显著，H股方面现代牧业、优然牧业、颐海国际表现良好。
• 业绩预期良好：西麦食品、洽洽食品延续高增态势。
• 投资建议：重点关注乳制品及大众品龙头，如伊利、海天、新乳业等。

板块投资建议

白酒板块

• 筑底迹象显现：区域酒降幅改善，后期或蓄能弹性向上。
• 重点推荐：贵州茅台（偏确定性）及区域酒-今世缘、迎驾、金徽等（偏弹性）。

大众品板块

• 两条逻辑主线：
  1. 业绩催化：关注万辰、颐海、西麦、盐津铺子、百龙、有友、中炬、百润、妙可等。
  2. 估值底部与基本面向好：关注海天、伊利、蒙牛、新乳业、盐津、安琪、巴比等。

重要数据跟踪

• 成本指标：白砂糖、猪肉、大豆、棕榈油、大麦、生鲜乳、瓦楞纸、聚酯瓶片等价格变化，显示成本压力有所缓解。
• 白酒价格：飞天茅台、茅台1935、普五（八代）、国窖1573、剑南春等单品批价走势稳定。
• 啤酒与葡萄酒：产量及进口数据波动，但整体趋势平稳。
• 乳制品：生鲜乳价格保持稳定，乳制品产量同比增幅放缓，行业进入企稳阶段。
• 软饮料：进入销售旺季，回调后估值性价比显现，推荐东鹏饮料。
• 调味品与休闲食品：整体上涨，部分公司业绩超预期，关注供应链优化及渠道改革带来的增长机会。

公司公告与行业动态

重要公司公告

• 得利斯：2025年营收增长6.16%，经营现金流改善，但仍处于亏损状态。
• 朱老六：非职工代表董事换届，流程合规，不影响正常经营。
• 益客食品：职工代表董事选举，流程合规，保障公司平稳运作。
• *ST春天：2026年上半年业绩预亏，公司提示数据仅为初步测算，最终数据以半年报为准。
• 一鸣食品：完成董事会换届及高管团队聘任，新团队专业稳定。

行业动态

• 贵州茅台价格调整：形成动态价格调整机制，未来或常态化。
• 郎酒高铁探秘活动：打造沉浸式体验，增强品牌互动。
• 茅台王子酒IP活动：在全国12城开展，结合美酒、美食、音乐提升品牌认知。
• 宜宾白酒产业三年计划：目标打造世界级白酒产业集群，推动高质量发展。

风险提示

1. 供过于求：白酒供给市场流通量远超需求市场，库存压力大。
2. 食品安全风险：政策对白酒安全、环保要求提高，影响产品质量与安全。
3. 需求疲软：禁酒令影响商务用酒需求，终端动销困难。
4. 市场同质化竞争加剧：白酒产品差异化不足，市场竞争激烈。

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：
  • 买入：相对沪深300指数涨跌幅+20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨跌幅+10%~+20%
  • 中性：相对沪深300指数涨跌幅-10%~+10%
  • 减持：相对沪深300指数涨跌幅-10%以下

总结

食品饮料板块在资金切换背景下表现出较强的防御性，白酒、乳制品、保健品等子板块表现相对较好。茅台价格调整机制初步形成，为行业带来利好；五粮液业绩超预期，但水井坊亏损扩大，需关注其库存优化进度。乳制品板块因供需格局优化及估值低位，具备投资价值；大众品板块中，部分公司业绩高增，部分处于估值底部，建议关注基本面与估值双重机会。整体行业仍处于修复与估值底部阶段，但需警惕供需失衡、食品安全及需求疲软等风险。