20160504-光大证券-华宇软件-300271.SZ-食品安全空间渐启_政务云龙头扬帆在即_19页_1mb

食品安全与政务云发展总结

核心内容

公司深耕电子政务行业多年，专注于法院、检察院、食品安全、工商、卫生等政务细分领域，已形成完整的业务体系和集团架构。通过定增构建通用政务云PAAS平台及行业应用云，公司正积极打造政务云服务龙头。

主要观点

• 深耕法检市场：公司在法院和检察院信息化建设领域市场占有率领先，连续多年保持第一。
• 业绩持续增长：2014年至2015年，公司营收和净利润分别增长34.75%和41.44%，2016年第一季度营收增长31.25%，净利润增长47.65%。
• 食品安全业务爆发：2012年通过并购切入食品安全领域，现有“智慧食安”方案覆盖政府监管部门、企业及社会公众，食品安全溯源业务有望在政策推动下全面爆发。
• 拓展法院市场：公司产品覆盖法院全业务线，推进信息化3.0建设，构建审判云和诉讼服务云，拓展法律服务市场。
• 检务信息化加速：公司检务产品市场地位领先，检务云助力检务信息化发展，覆盖全国各级检察院。
• 行业前景广阔：电子政务市场空间大，政策持续加码，未来行业增长可期。
• 投资建议：维持“买入”评级，目标价27.00元，预计2016-2018年摊薄EPS分别为0.42、0.55、0.73元。

关键信息

1. 公司业务与市场地位

• 成立于2001年，深耕电子政务领域16年。
• 业务覆盖法院、检察院、食品安全、工商、卫生等多个政务细分领域。
• 拥有八家全资或控股子公司，形成完善的集团架构。
• 法检领域市场占有率连续多年保持第一。

2. 业务结构优化

• 应用软件业务年复合增长率达41.32%，2015年占比达41.98%。
• 运维服务业务年复合增长率达47.99%，2015年占比达17.92%。
• 2015年法检以外的政府及其他行业收入增长105.37%，占比提升至28.48%。

3. 食品安全业务

• 2012年并购航宇金信（现为华宇金信），实现食品安全业务拓展。
• 现有“智慧食安”方案覆盖政府、企业及公众，包含城市立体化食品安全保障体系、食品药品监管一体化解决方案等。
• 食品安全事件频发，国家政策支持食品安全溯源体系建设，公司有望在食药监局及企业领域快速推进。

4. 法院信息化建设

• 产品覆盖法院全业务线，包括审判业务、管理、辅助、决策、司法公开等。
• 推出电子法院平台，覆盖诉讼全流程，已上线吉林全省法院。
• 构建审判云和诉讼服务云，拓展消费端法律服务市场。

5. 检务信息化

• 检务信息化整体解决方案覆盖最高检及18个省级检察院。
• 职务犯罪侦查解决方案覆盖14个省。
• 大数据决策产品已在北京、贵州等地成功应用。
• 检务云整合多类业务数据，帮助检察院推进电子检务建设。

6. 政务云平台建设

• 定增构建通用政务云PAAS平台，首期打造五个行业应用云：审判云、检务云、诉讼服务云、食品安全保障云、食品溯源服务云。
• 政务云平台为公司拓展至卫生、税务、工商等政务领域奠定基础。

7. 估值与投资建议

• 当前价18.85元，目标价27.00元，维持“买入”评级。
• 预计2016-2018年摊薄EPS分别为0.42、0.55、0.73元。
• 食品安全及药品安全行业扶持政策出台，公司业务拓展超预期。

8. 风险提示

• 项目落地进度不及预期。
• 市场整体估值水平下降。

业绩预测与财务指标

关键指标

政策支持与行业趋势

• 国家出台多项政策推动电子政务发展，包括《十三五规划纲要》、《关于促进电子政务协调发展的指导意见》等。
• 政府IT投资规模持续增长，2013年为724亿元，预计2017年达1,189亿元，年复合增长率13.20%。
• IT解决方案市场规模年复合增长率20.57%，高于政府总体IT投资增长率。

市场数据

• 总股本：6.42亿股
• 总市值：121.06亿元
• 一年最低/最高价：17.81元/73.70元
• 近3月换手率：102.47%

分析师信息

• 薛亮：光大证券计算机行业研究员，5年计算机行业创业经历，4年投资银行从业经历。
• 姜国平：光大证券计算机行业研究员，3年计算机行业研究经验。

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：27.00元
• 目标期限：6个月
• 股价驱动因素：
  1. 食品安全及药品安全行业扶持政策出台
  2. 突发食品安全事件爆发
  3. 公司在法检及食安以外的电子政务领域拓展超预期