20220414-国元证券-和达科技-688296.SH-2021年年度报告点评_水务信息化高景气_研发驱动快速成长_4页_1mb

和达科技(688296.SH)2021年年度报告点评总结

核心内容概述

和达科技在2021年实现了显著的业务增长，受益于水务信息化市场的快速发展及自身产品的竞争优势。公司全年营业收入达到5.07亿元，同比增长39.61%，归母净利润为1.00亿元，同比增长32.41%。尽管经营性现金流量净额大幅下降91.51%，但公司通过加大研发投入和拓展市场，保持了良好的成长性和盈利能力。

主要观点

• 业绩增长显著：公司营业收入和归母净利润均实现双位数增长，其中归母净利润增长幅度高于营收增长，显示出良好的盈利能力。
• 产品结构优化：公司业务主要由水务管理系统、智能感传终端、系统集成服务和技术服务构成，其中智能感传终端收入占比最高，达28.2%。
• 研发投入增加：2021年研发费用达6332.15万元，同比增长62.66%，研发人员及技术人员占比达73.04%，显示公司对技术研发的重视。
• 市场拓展有力：公司在多个省市设立销售办事处，同时建立首个RTU产品代理队伍，市场覆盖进一步扩大。多个大项目中标，包括嘉兴、黄岩、盐城、绍兴等，验证了公司市场推广与实施交付能力。
• 盈利预测乐观：公司预计2022-2024年营业收入分别为6.99亿元、9.49亿元、12.74亿元，归母净利润分别为1.41亿元、1.97亿元、2.73亿元，EPS逐年提升，对应PE逐步下降，体现出成长性与估值合理性的结合。

关键信息

财务表现

营业收入构成

• 水务管理系统：0.80亿元（15.8%）
• 智能感传终端：1.43亿元（28.2%）
• 系统集成服务：2.63亿元（51.9%）
• 技术服务：0.21亿元（4.1%）

研发投入与人才布局

• 2021年研发费用为6332.15万元，同比增长62.66%
• 公司员工增至764人，其中研发人员和技术人员占比达73.04%
• 在深圳和济南设立软件研发中心，强化智慧水务SaaS云平台和水务营销服务系统研发
• 布局漏损控制相关物联网产品，如智能排水液位监测终端、管网漏水检测相关仪等

销售与市场拓展

• 在北京、山西、重庆建立销售办事处，市场拓展区域进一步扩大
• 设立渠道部，筛选核心代理商，推广产品及服务
• 中标多个大项目，包括：
  • 嘉兴经济技术开发区污水管网智能感知系统项目（1568万元）
  • 黄岩区农村饮用水达标提标（供水一体化）EPC工程智慧水务项目（2350.8万元）
  • 盐城全市城镇污水处理设施一体化运营监管平台建设项目（1220万元）
  • 绍兴市区供水智能化建设试点项目（6382.22万元）

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 市场竞争加剧
• 技术迭代风险
• 应收账款坏账风险
• 税收优惠政策变动风险
• 收入季节性波动风险

投资建议

• 当前股价：29.10元
• 目标价：46.20元（对应2022年35倍PE）
• 目标期限：6个月
• 投资评级：买入

基本数据

估值与财务比率

投资评级说明

• 买入：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数20%以上
• 增持：预计未来6个月内，股价涨跌幅优于上证指数5-20%之间
• 持有：预计未来6个月内，股价涨跌幅介于上证指数±5%之间
• 中性：预计未来6个月内，行业指数表现介于市场指数±10%之间
• 回避：预计未来6个月内，行业指数表现劣于市场指数10%以上
• 卖出：预计未来6个月内，股价涨跌幅劣于上证指数5%以上

结论

和达科技凭借在水务信息化领域的领先优势，实现了2021年的快速增长。公司通过持续加大研发投入和人才引进，推动产品线扩展和核心技术提升，进一步巩固了其在智慧水务市场的地位。随着市场拓展和大项目中标，公司未来业绩增长可期，因此给予“买入”评级。