20220414-东吴证券-和达科技-688296.SH-2021年年报点评_水管网大投资下看好水务信息化龙头发展_3页_435kb

和达科技（688296）2021年年报点评总结

核心内容

和达科技作为水务信息化领域的龙头企业，2021年实现营业收入5.1亿元，同比增长39.61%，归母净利润1.0亿元，同比增长32.41%，整体业绩符合市场预期。公司受益于国家水管网大投资背景及水务行业数字化转型加速，未来三年收入复合增速预计超30%。分析师维持“买入”评级。

主要观点

行业背景与政策支持

• 政策导向明确：2021年中央经济工作会议强调将管道改造和建设作为重要基础设施工程，推动水务行业智能化、信息化转型。
• 行业发展趋势：水务信息化行业在2021年快速发展，公司作为龙头，有望持续受益。
• 市场空间广阔：我国城市供水普及率已达98.78%，而乡镇供水普及率仅为80.50%，未来智能化改造需求旺盛。

公司表现

• 业绩增长稳健：2021年营业收入与归母净利润均实现较快增长，扣非后归母净利润增速为14.1%。
• 毛利率波动：2021年毛利率同比下降3.19个百分点至44.78%，主要因水务信息化和整体解决方案项目收入占比上升，首次实施项目毛利率偏低。
• 研发投入增加：研发费用率同比上升1.77个百分点至12.48%，显示公司对技术创新的重视。

盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2022-2024年EPS分别为1.19、1.61、2.32元/股。
• 估值水平：对应PE分别为21.80倍、16.17倍、11.21倍，估值逐步下降，但成长性仍被看好。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场预期。

关键信息

财务数据概览

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

财务与估值指标

风险提示

• 政策风险：国家财政政策可能超预期收紧，影响行业投资节奏。
• 行业风险：水管网智能化改造进程可能不及预期，影响公司业务增长。
• 财务风险：公司应收账款回收存在不确定性，可能影响现金流与利润。

相关研究

• 《和达科技(688296)：2021年业绩快报点评：业绩符合市场预期，水务行业数字化进程加速》2022-02-28
• 《和达科技(688296)：中标湖州项目，水司水务信息化需求高增》2022-01-15
• 《和达科技(688296)：对外设立合资公司，进军二次供水行业》2021-12-01