20180319-新时代证券-2018年中国经济金融展望_流动性边际改善_风险偏好趋回升_28页_2mb

2018年中国经济金融展望总结

核心内容

2018年，中国经济面临国内外多重挑战与机遇。外部环境方面，世界经济复苏增强，但全球加息减税、美欧日潜在经济金融风险、中美贸易摩擦升级以及地缘政治不稳等因素，使中国经济面临一定的不确定性。内部方面，供给与需求增速均有所放缓，经济增长呈现“稳中趋降”的趋势，但金融监管与去杠杆政策已初见成效，宏观杠杆率上升势头得到遏制，流动性有望边际改善。

主要观点

1. 经济基本面展望

• 经济增长：2018年经济增长将“稳中趋降”，主要由第三产业带动，但供给和需求增速均出现收缩。
• 总需求：出口保持较高增速，消费增速相对平稳，但投资增速小幅下降，主要受房地产调控、环保限产及地方政府去杠杆影响。
• 总供给：工业供给增速下降，服务业保持较高增速，去产能、环保加强、劳动力成本上升及发达国家“再工业化”等因素对工业生产形成压力。

2. 宏观调控政策

• 货币政策：2018年货币政策将保持稳健中性，松紧适度，以维持流动性合理稳定。
• 金融监管：金融监管将更加注重制度建设，实现常态化机制，以支持实体经济发展。
• 去杠杆与稳杠杆：宏观杠杆率上升势头得到遏制，2018年将更注重结构优化，实现稳增长与防风险的平衡。
• 财政政策：积极财政政策不变，重点支持“三大攻坚战”，优化财政支出结构，减轻企业税费负担。

3. 流动性改善

• 外汇占款：受资本管制、企业海外投资治理及贬值预期消除影响，外汇占款增量有望转正，人民币汇率保持稳定。
• 货币政策支持：通过MLF、PSL等方式支持中小企业和低收入人群融资，助力补短板项目，如棚户区改造、三农和环保建设。

4. 资本市场展望

• 股市风险偏好回升：2018年流动性边际改善，有利于风险偏好回升，股市投资标的将有所扩散。
• 债市震荡：受流动性改善和去杠杆成效影响，债市存在机会，但需警惕收益率上升风险。
• 房地产市场稳定：一线城市房价保持稳定，二三线城市房价增速可能下降，房地产调控仍将持续，但不会主动刺破泡沫。

关键信息

1. 2018年经济展望

• GDP增长：预计2018年GDP增长“稳中趋降”，主要由第三产业贡献。
• CPI走势：CPI将温和上行，全年中枢较2017年有所抬升，但低于3%的政策目标。
• 投资与消费：投资增速小幅下滑，消费增速保持平稳，受消费升级、低基数效应及政策支持影响。
• 出口：出口保持较高增速，受全球复苏及政策支持推动，但面临贸易摩擦和地缘政治的不确定性。

2. 金融政策与监管

• 杠杆率：非金融企业部门杠杆率稳中有降，但居民和政府杠杆率仍需关注。
• 监管：金融监管将更加全面，推动制度建设，完善宏观审慎管理，加强微观监管，防止系统性风险。
• 货币政策：继续通过MLF补充流动性，短期利率可能上调，但基准利率不会改变。

3. 资本市场

• 股市：风险偏好回升，重点关注创新、服务及消费升级相关行业。
• 债市：存在机会，但需防范收益率上升风险，如美国加息、通胀上升及监管超预期。
• 房地产：调控政策持续，房价一线稳、二三线增速降，房地产市场风险下降。

中长期展望：2035年远景规划

1. 2035年经济目标

• 人均GDP：预计达到2万美元左右，经济结构将更加优化。
• 中产阶级：从3亿增长至7亿，推动消费市场扩张，形成更多全球性企业。
• 城镇化率：预计达到75%-80%，带动周期性行业崛起。

2. 资本市场发展

• 直接融资：随着经济转型，创新型和服务型企业将快速发展，需大力发展直接融资。
• 财富管理需求：居民收入增加，财富管理需求上升，推动资本市场发展。
• 15年黄金发展期：中国股票市场将在2035年前迎来黄金发展期，成为资本市场快速膨胀的时期。

风险提示

• 中美贸易摩擦：可能对中国经济造成不确定性。
• 金融监管：可能对市场产生短期冲击。
• 经济转型：创新型和服务型企业在发展初期存在不确定性。

总结

2018年中国经济将面临供给与需求增速放缓，但流动性边际改善，风险偏好回升，股市有望迎来复苏，债市震荡中存在机会，房地产市场趋于稳定。中长期来看，2035年中国经济将实现高质量发展，股票市场迎来黄金发展期，资本市场将迎来快速扩张。