2018年A股市场春季策略展望：新时代、新动能、新平衡-20180319-上海证券-32页-1mb

2018年A股市场春季策略展望总结

一、经济阶段：“类滞胀”

（一）经济支撑因素

• 外部需求回升：主要经济体同步复苏，带动国内出口增长。2017年出口结束负增长，2018年1-2月累计同比增速达24.4%。
• 内部需求稳定：消费保持10%以上的稳定增速，受益于国民收入提升、消费升级和新零售业态发展。

（二）经济压力因素

• 外部扰动因素：全球经济复苏力度较弱，通胀疲软；美国经济持续增长时间较长，面临压力加大；美联储加息预期增强，全球流动性收紧。
• 贸易摩擦加剧：特朗普对钢铁和铝产品加征关税，引发贸易对手强烈反击，影响世界经济复苏动能。
• 国内去库存压力：PPI下行导致企业库存周期结束，企业去库存对经济形成负面影响。
• 房地产调控加码：政策高压下，房地产销售面积持续下滑，投资承压，下游消费链亦受影响。
• 金融监管与去杠杆：影子银行、地方债及财政整顿削弱了基建投资的托底作用；国内货币条件偏紧，利率高位增加企业融资成本。

（三）经济基本面总结

• 国内经济仍具韧性，消费和出口表现良好，新经济动能加速。
• 但外部扰动与国内去库存、地产与基建投资承压，经济面临边际下行压力。
• 利率趋势性下行仍需等待，通胀扰动因素仍在。

二、新时代、新动能、新平衡

• GDP目标：6.5%，政府对经济增长预期乐观。
• 新旧动能转化：政策支持科技创新与产业升级，新兴工业崛起成为新引擎。
• 市场平衡：成长与价值股形成新平衡，成长龙头估值底部显现，具备配置价值。
• 风险偏好：受金融监管和去杠杆影响，风险偏好难以持续提升，利率难以趋势性下行。
• 结构性机会：
  • 低估值的金融与地产龙头仍有配置价值。
  • 新能源汽车动力电池回收市场空间巨大，政策支持推动行业发展。
  • 创新药迎来发展机遇，多品种进入优先审评，销售放量潜力大。
  • 军工板块估值接近历史底部，订单增长预期明确，关注军民融合。
  • 彩票龙头企业在海南板块布局，受益于世界杯等国际赛事。

三、行业结构行情前瞻

（一）房地产行业

• 房产税进程：预计2018-2021年逐步出台，对房价影响有限，但短期可能带来估值压力。
• 地产龙头表现：销售业绩优异，融资能力较强，土储规模扩大，市场集中度提升。

（二）新能源汽车动力电池回收

• 市场前景：2018-2020年累计报废量达12万-20万吨，2025年或达35万吨。
• 政策支持：工信部发布管理办法和试点方案，推动行业规范发展。
• 回收成本：运输和人工成本占比较高，规模效应将降低成本。

（三）创新药行业

• 政策利好：创新药进入优先审评，销售放量潜力大。
• 重点品种：如安罗替尼、呋喹替尼、IBI308、Camrelizumab等，预计2018年获批上市。
• 疫苗板块：2018年是疫苗集中获批期，相关企业业绩有望爆发式增长。

（四）军工板块

• 国防支出增长：2018年增长8.1%，进入更新换代阶段，订单增长预期明确。
• 估值修复：军工板块PE TTM接近历史底部，具备反弹空间。
• 北斗系统：民用市场渗透加速，定位精度提升，推动高精度导航行业发展。

四、2018年二季度策略投资组合

• 重点推荐股票：星网锐捷、联创电子、鸿博股份、宋城演艺、康泰生物、北方华创。

• 盈利预测：

  • 上证综指：17E 19.09%，18E 15.73%，两年复合17.41%
  • 沪深300：17E 17.70%，18E 15.23%，两年复合16.47%
  • 深证成指：17E 37.43%，18E 27.83%，两年复合32.63%
  • 中小板综：17E 23.80%，18E 33.88%，两年复合28.84%

• 行业配置建议：

  • 制造业：17E 10.21%，18E 21.46%
  • 金融：17E 4.50%，18E 10.64%
  • 医药：17E 10.21%，18E 21.46%
  • 信息传输、软件和信息技术服务业：17E 13.10%，18E 30.41%

五、投资评级体系与免责条款

• 股票投资评级：增持、谨慎增持、中性、减持。
• 行业投资评级：增持、中性、减持。
• 免责声明：报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议，不承担任何直接或间接责任。

六、分析师承诺与公司业务资格

• 分析师承诺：独立、客观，薪酬与报告内容无关。
• 公司资质：具备证券投资咨询业务资格。