20180319-上海证券-2018年A股市场春季策略展望_新时代_新动能_新平衡_32页_1mb

2018年A股市场春季策略展望总结

一、经济阶段：“类滞胀”

（一）经济支撑因素

• 外部需求：世界主要经济体同步复苏，带动中国出口增长。2017年出口形势明显好转，2018年1-2月累计同比增速达24.4%。
• 内部需求：消费保持10%以上的稳定增速，受益于国民收入提升、消费升级和新零售业态，为经济韧性提供支撑。

（二）经济压力因素

• 外部扰动：全球经济复苏力度偏弱，通胀疲软，美国经济持续增长超30个季度，面临压力增大。美国失业率处于历史低位，通胀压力上升，美联储可能超预期加息。特朗普的关税政策加剧贸易摩擦，影响全球经济复苏动能。
• 国内压力：企业库存周期结束，PPI下行导致企业去库存，对经济增长形成压力。房地产行业受政策调控影响，销售面积持续下滑，投资承压。金融监管和去杠杆导致流动性收紧，利率维持高位，企业融资成本上升。

（三）经济基本面总结

• 经济韧性较强，消费和出口表现良好，但外部扰动和国内去库存、地产与基建投资承压，经济增长面临边际下行压力。
• 利率高位实现趋势性下行仍需等待，通胀扰动因素（如贸易战、油价）仍在，整体经济处于“类滞胀”状态。

二、新时代、新动能、新平衡

• GDP目标：2018年政府设定GDP增长目标为6.5%，对经济增长预期较为乐观。
• 经济结构：传统经济逐渐衰落，新经济将发挥引领作用，经济向高质量发展转型。
• 市场平衡：成长股与价值股形成新的平衡，成长龙头估值底部显现，价值与成长股的PEG匹配度接近。
• 政策驱动：供给侧改革推动新旧动能转换，科技创新、产业升级成为重点方向。

三、行业结构行情前瞻

（一）房地产

• 房产税进程符合预期，对房价影响有限，地产龙头销售业绩优异。
• A股和H股地产板块估值处于历史低位，安全边际高。

（二）新能源汽车动力电池回收

• 动力电池将进入大规模报废潮，回收市场空间巨大。
• 政策支持下，电池回收行业形成规模效应，专业回收机构将受益。

（三）创新药

• 创新药面临重大发展机遇，原研药和首仿药进入快速审评通道，部分品种将集中获批。
• 重点品种包括PD-1单抗、CAR-T细胞治疗药物等，预计2018年将有多个重磅药上市。
• 疫苗板块表现突出，如四价流感病毒疫苗、五价轮状病毒疫苗等。

（四）彩票与海南板块

• 海南将受益于国际赛事和彩票业务布局，彩票龙头企业值得关注。

（五）军工板块

• 军工板块估值接近历史底部，具备反弹空间。
• 北斗卫星导航系统民用市场前景广阔，精准农业、车载导航等成为增长点。

四、2018年二季度策略投资组合

• 重点个股：星网锐捷、联创电子、鸿博股份、宋城演艺、康泰生物、北方华创等。
• 指数盈利预测：上证综指、沪深300、深证成指等指数净利润同比增长率和市盈率数据均显示增长或稳定。
• 行业配置：制造业、医药、信息传输等行业表现较好，金融、公用等行业相对承压。

五、基金行业资产配置情况

• 基金行业配置比例显示制造业、金融、房地产业等板块配置比例较高，但部分行业如建筑业、批发和零售业配置比例较低。
• 基金配置与标准行业配置相比，存在一定的偏离，反映市场偏好变化。

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