20160803-华创证券-食品饮料行业周报_继续推荐一线白酒_高安全边际双汇发展_17页_873kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

本周食品饮料行业表现优于大盘，申万食品饮料指数上涨1.18%，跑赢沪深300指数1.84个百分点。行业整体呈现防御性特征，部分龙头企业表现强劲，具备高安全边际，受到市场持续看好。

主要观点

• 白酒板块：一线白酒价格持续上涨，尤其贵州茅台表现突出。飞天茅台一批价已突破900元，预计中秋前一批价将达1000元，终端价达1100-1200元。茅台的高安全边际和硬通货属性使其成为市场关注的焦点，维持强烈推荐评级。五粮液的一季末预收账款恢复至2012年水平，业绩蓄水池增加，同时受益于茅台价格上涨，维持强烈推荐评级。

• 肉制品行业：双汇发展和上海梅林被重点推荐。双汇发展凭借强大的原料成本控制能力，保持稳定收益率，2016年PE为18.5倍，2017年PE为17.2倍，安全边际凸显。上海梅林通过收购新西兰SFF公司，获得优质牛羊肉资源，预计年内完成收购，与现有猪肉产品形成协同效应，维持强烈推荐评级。

• 乳制品行业：伊利股份和光明乳业被推荐。伊利股份凭借新产品增速和并购整合能力，2016年PE为22.3倍，维持强烈推荐评级。光明乳业通过渠道整合和模式转型，低温业务发展迅速，2016年PE为33.6倍，2017年PE为27.0倍，重申推荐。

• 葡萄酒行业：张裕作为国产酒龙头，积极拓展进口酒业务，2016年进口酒销售额有望达到1.5亿元，维持强烈推荐评级。Liv-ex Fine Wine 100指数小幅上涨，显示葡萄酒市场整体稳定。

• 啤酒行业：全国啤酒产量同比下降，但利润总额有所增长，显示行业盈利能力增强。青啤和哈啤价格稳定，国外品牌价格略有波动，行业整体表现中性。

关键信息

行业表现

• 申万食品饮料指数：2016年年初至今上涨6.25%，跑赢沪深300指数14.13%。
• 上周（7月25日-7月29日）申万食品饮料指数上涨1.18%，沪深300指数下跌0.66%。
• 申万食品饮料指数在28个行业中排名首位。

价格走势

• 白酒：飞天茅台价格1059元/瓶，较上周上涨6.01%；五粮液、剑南春、洋河梦之蓝M3价格与上周持平。
• 葡萄酒：Liv-ex Fine Wine 100指数上涨2.12%；张裕终端价格稳定，拉菲传奇价格下跌1.31%。
• 乳制品：生鲜乳价格3.4元/公斤，同比下降0.3%；国产奶粉零售均价166.63元/公斤，进口婴幼儿奶粉均价214.7元/公斤。
• 肉制品：生猪价格18.21元/公斤，同比下降0.6%；猪肉价格29.43元/公斤，同比增长9.94%；猪粮比9.11，与上周持平。

估值与配置

• 2016年2季末机构对食品饮料行业的配置比例为4.50%。
• 食品饮料板块绝对PE和PB分别为30.38倍和4.6倍，处于历史低位。
• 相对沪深300的PE和PB分别为2.46倍和3.15倍，历史均值分别为2.33倍和2.44倍。

推荐公司及评级

行业动态

1. 老白干酒与易酒批战略合作：借助互联网平台提升分销效率，优化客户体验。
2. 五粮液联手中烟：打造“四川名片”，整合物流资源，提升品牌影响力。
3. 伊利挺进全球乳企8强：打破西方“独霸”格局，成为亚洲排名最高的乳企。
4. 仰韶酱酒酿造基地落户贵州茅台镇：拓展酱香型白酒业务，提升产品线多样性。

风险提示

• 经济增速大幅下滑
• 食品安全问题

分析师信息

• 首席分析师：王莺
  英国布里斯托大学经济学硕士，CFA。曾任职于元大京华证券、华泰柏瑞基金、民生证券，2015年加入华创证券研究所，2012年水晶球卖方分析师第五名。

• 助理分析师

  • 曹岩：对外经济贸易大学经济学硕士，曾任职于中粮集团财务部，2014年加入华创证券研究所。
  • 赵国防：西南财经大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。
  • 杨兆媛：南京大学经济学硕士，2016年加入华创证券研究所。

投资评级说明

免责声明

本报告仅供华创证券客户使用，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。