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格林大华期货橡胶早报总结（2022年10月25日）

核心内容概述

本报告分析了2022年10月25日橡胶市场的运行情况，指出市场整体表现疲软，主要受经济衰退担忧及国内公共卫生事件影响。同时，对供需关系、库存变化及宏观经济政策风险进行了评估，为投资者提供了多方面的市场判断依据。

主要观点

• 市场情绪偏弱：由于对经济衰退的持续担忧，加上国内公共卫生事件多点散发，橡胶市场运行动力不足，短期价格存在继续探底的可能。
• 供应端：东南亚主产区橡胶产量受天气影响逐渐减弱，降雨量虽周环比小幅增加，但未来两周将有所下降，对割胶工作的负面影响减小。
• 需求端：中国轮胎行业开工率有所回升，其中半钢胎样本企业开工率环比上升4.63%，全钢胎样本企业开工率小幅下降0.31%，但预计本周全钢胎开工率将恢复性提升。
• 库存变化：中国天然橡胶社会库存为91.5万吨，较上期下降0.51%；青岛地区天胶保税和一般贸易库存量为36.86万吨，环比下降1.02%。保税仓库入库率有所增加，但出库率下降，整体库存压力有所缓解。
• 政策风险：美联储加息预期增强，费城联储主席哈克预计FOMC将在2022年底将利率提升至远高于4%的水平，这可能对橡胶市场造成利空影响。

关键信息汇总

供应情况

• 东南亚主产区：降雨量周环比小幅增加，但未来两周将整体减少，对割胶影响减弱。
• 割胶情况：天气因素对橡胶供应的制约逐渐缓解，但整体供增需弱格局仍未改变。

需求情况

• 半钢胎开工率：上周为66.68%，环比上升4.63%，同比上升10.50%，显示需求回暖。
• 全钢胎开工率：上周为58.24%，环比下降0.31%，但预计本周将恢复性提升。

库存数据

• 中国社会库存：截至10月16日为91.5万吨，环比下降0.51%，同比下降6.06%。
• 青岛地区库存：保税和一般贸易库存合计36.86万吨，环比下降1.02%。
• 仓库操作：保税仓库入库率增加0.76个百分点，出库率增加0.39个百分点；一般贸易仓库入库率7.95%，出库率7.49%，出库情况呈现下降趋势。

宏观经济因素

• 美联储加息预期：哈克表示，预计FOMC将在2022年底将利率提升至远高于4%的水平，可能对橡胶价格形成压力。
• 海外疫情：需关注海外疫情蔓延对橡胶需求的潜在影响。

风险提示

• 美联储加息进展：加息节奏和幅度可能影响橡胶市场资金成本及需求预期。
• 海外疫情变化：疫情可能对全球橡胶消费及供应链造成冲击。
• 下游需求波动：轮胎行业开工率变化将直接影响橡胶消费。
• 天气因素：东南亚主产区天气变化可能对橡胶供应产生不确定性影响。

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• 研究员：化工组
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