钢铁行业深度_废钢平衡表再探_19年将维持紧平衡_17页_1mb

钢铁行业深度分析总结（20190920）

一、废钢分类与贸易流向

1.1 废钢分类

废钢根据来源和形态可分为以下几类：

• 自产废钢：钢厂在生产过程中产生的边角料、切头、切尾等。
• 加工废钢：下游制造厂商如汽车、家电、机械等在生产过程中产生的废钢。
• 社会废钢：终端产品使用到期后产生的废旧钢铁，是废钢的最大来源（占70%）。

废钢根据外形尺寸及重量要求进一步细分为：重型废钢、中型废钢、小型废钢、轻薄料、打包块、破碎料、渣钢、钢屑等。长流程钢厂主要使用重废，而电炉钢厂则采用重废、轻薄料、破碎料等组合。

1.2 废钢产业链贸易流

废钢供应分散，需求集中，形成买方市场。钢厂通过招标向废钢贸易公司采购，废钢加工基地获得招标价后扣除成本和利润，再向分散企业或个人收购。废钢供应呈现明显的季节性，受天气、节假日等因素影响，供应量在1-2月、7-8月和十一长假期间通常回落。

二、废钢的供应——阶段性缺口

2.1 中长期测算

2011年之后，废钢供应突破1亿吨/年，行业逐步由过剩转向供不应求。2017-2019年，废钢行业持续供不应求，缺口分别为1472万吨、4090万吨和4438万吨。若需求维持当前水平，供需平衡预计在2024年才能实现。

2.2 短期供应

2019年钢厂废钢到货量与2018年同期基本持平，但上半年需求增长15%，导致2019年废钢供需更趋紧张。废钢供应无明显增长，中间库存缓冲带小，经验表明基地库存约10-20天，钢厂库存约11-18天。

三、废钢需求：较供给侧之前翻倍

3.1 电炉需求

• 2019年电炉用废钢占废钢总需求的48%。
• 2016年中频炉关停后，电炉产能迅速扩张，从6000万吨增至1.4亿吨。
• 电炉产能利用率约70%，成本高，但调节灵活，利润至开工传导时滞仅1-2周。
• 电炉产能主要集中在华东、华南、华中、西南地区，这些地区拥有丰富的废钢和电力资源。

3.2 高炉需求

• 高炉转炉废钢需求占总需求约50%，且由于用量大、集中，钢厂对废钢定价有较强话语权。
• 高炉废钢添加比例约5%，转炉添加比例约33%，综合添加比例达38%。
• 2017年以来，随着钢厂利润增长，转炉废钢系数从10%提升至20%-30%。

四、废钢缺口短期难填补，关注产业链相关标的

4.1 废钢供需格局

• 2018年年中以来，废钢供需偏紧，螺纹-废钢价差持续缩窄，且长期维持在1600元/吨以下。
• 废钢价格呈现易涨难跌趋势，显示其资源市场强支撑。

4.2 产业链相关标的

建议关注以下相关企业：

• 葛洲坝（600068.SH）
• 中再环资（600217.SH）
• 格林美（002340.SZ）
• 华宏科技（002645.SZ）
• 天奇股份（002009.SZ）
• 方大炭素（600516.SH）

这些企业均涉及废钢产业链的各个环节，具有一定的投资价值。

五、风险提示

• 终端需求风险：废钢需求依赖地产、基建等终端行业，若出现大幅波动，将影响供需平衡。
• 环保政策变化：废钢加工基地面临扬尘等环境问题，环保政策可能对供应造成阶段性影响。

六、分析师声明与评级

• 本报告由川财证券研究所编制，分析师陈雳、许惠敏具有证券投资咨询执业资格。
• 投资评级分为买入、增持、中性、减持，基于报告发布之日起6个月内证券或行业相对收益为标准。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行评估并咨询专业顾问。