化工板块平衡表展望及策略探讨（下篇）_18页_2mb

化工板块平衡表展望及策略探讨（下篇）总结

核心内容概览

本文分析了化工板块中EG、PVC、PTA、MA等品种的库存变动及市场策略，结合供需平衡表、成本支撑、进口出口窗口、检修计划等因素，探讨了当前市场的主要矛盾与潜在风险，为投资者提供了相应的策略建议。

主要观点与关键信息

5.1 EG库存变动与策略

• 库存变化：7月EG库存仍持续去化，港口库存明显下滑，反映当期需求。
• 策略建议：选择观望，因7-8月检修复工预期打满，8-9月可能面临累库。
• 风险点：历史亏损性检修经验不足，需警惕7-8月的意外减产。

5.2 当期库存去化与预期累库的矛盾

• 7月表现：实际港口库存下降，显示去库。
• 8-9月预期：检修复工是否如期进行，将决定库存是否进入累库阶段。
• 关键因素：需关注检修计划是否出现额外减产。

5.3 油头与煤头亏损性减产经验回顾

• 油头减产：14年、19年出现亏损性检修，但无法明确归因。
• 煤头减产：15年12月首次出现亏损性检修，但后续未见明显减产。
• 结论：难以判断8-9月是否有超额减产，选择观望。

5.4 PVC库存与供需转折点

• 库存变化：7月仍小幅去化，8月走平，9-10月累库缩窄。
• 策略建议：选择9-1反套，关注9月供需转折点。
• 风险点：安检升级可能导致减产超预期，出口窗口支撑减弱。

6.1 PTA持续累库与策略

• 库存变化：7月开始累库，8-10月超产率下降。
• 策略建议：选择观望，因09及01合约高基差。
• 关键因素：聚酯需求未下调，需关注下游库存变化。

6.2 PTA库存转移与需求变化

• 库存转移：7月初库存转移至尾声，反映需求探底。
• 需求变化：终端采购聚酯库存转移，但需求回升应挂钩期现套出货。

6.3 PTA超产与利润关系

• 超产量：7月平均超产量为16万吨/月，高于上年。
• 利润影响：高利润背景下，增产压力仍大。
• 策略建议：关注9月后去库，选择提前布局1-5正套。

6.4 MA库存与供需改善

• 库存变化：7-10月库存高位，供需改善节点后移至9月。
• 策略建议：选择9-1反套，9月后布局1-5正套。
• 风险点：到港压力持续至8月，需关注库容问题。

8.1 MA供需改善与库存压力

• 到港压力：7.19-8.4期间进口船货到港仍高，压制负基差。
• 需求淡季：7月传统下游需求受压制，需等待8月探底。
• 河南义马爆炸影响：导致甲醇、二甲醚、醋酸装置关停，影响需求。

8.2 河南义马爆炸影响分析

• 装置规模：义马气化厂拥有24万吨甲醇、20万吨二甲醚、30万吨醋酸产能。
• 需求影响：全停将导致甲醇需求减少，安全检查压制下游负荷。
• 产能对比：总甲醇产能580万吨/年，传统需求555万吨/年，存在供大于求风险。

8.3 MA减产经验回顾

• 煤头甲醇：15年、19年初亏损导致春检放量，有参考经验。
• 季节性检修外：15年7月、16年9月出现额外检修，但量级不明显。
• 策略建议：关注8月检修计划，提前布局远期合约。

结论与策略建议

• EG：选择观望，7月去库，8-9月需关注是否累库。
• PVC：9-1反套，关注9月供需转折点，谨慎对待出口支撑。
• PTA：选择观望，9月后布局1-5正套，关注聚酯库存变化。
• MA：9-1反套，9月后布局1-5正套，关注库容及检修计划。

风险提示

• EG：8-9月可能出现意外减产。
• PVC：安检升级可能造成减产超预期。
• PTA：聚酯利润未打至0，需求回升需期现套出货配合。
• MA：河南义马爆炸影响下游需求，需关注70周年大庆安全检查。

联系信息

• 研究院能源化工部
  • 潘翔（能源化工总监兼首席原油研究员）
    • 电话：0755-82767160
    • 邮箱：panxiang@htfc.com
    • 从业资格号：F3023104
    • 投资咨询号：Z0013188
  • 梁宗泰（甲醇PVC研究员）
    • 电话：020-28291697
    • 邮箱：liangzongtai@htfc.com
    • 从业资格号：F3056198

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