20220429-开源证券-五粮液-000858.SZ-公司信息更新报告_平稳开局_改善可期_4页_744kb

五粮液 (000858.SZ) 总结

核心内容

五粮液（000858.SZ）在2022年4月29日的投资评级为“买入”，维持原有评级。公司2021年营收662.1亿元，同比增长15.5%，归母净利润233.8亿元，同比增长17.2%。2022年一季度营收275.5亿元，同比增长13.3%，归母净利润108.2亿元，同比增长16.1%。分析师上调了2022年盈利预测，下调2023年预测，并新增2024年预测，预计2022-2024年公司归母净利润分别为269.2亿元、309.9亿元、355.4亿元，EPS分别为6.93元、7.98元、9.16元，当前股价对应PE分别为23.4倍、20.3倍、17.7倍。

主要观点

• 价格驱动为主：2021年五粮液收入增长主要来自于价格提升，经典五粮液也有贡献。系列酒收入增长显著，同比提升50.7%，销量增长15.32%，吨酒价增长30.7%。
• 改革持续推进：公司持续进行改革，包括薪酬改革和激励机制，提升内部积极性，增强内生动力。
• 渠道利润改善：2022年公司通过缩量挺价和个性化产品策略，力求改善渠道利润。
• 财务表现稳健：2021年毛利率提升至75.35%，净利率提升至37.02%。预计全年净利率将呈上升趋势。
• 估值持续走低：随着盈利预测的调整，公司PE和P/B指标逐年下降，显示市场对公司未来增长的信心逐步增强。

关键信息

营收与利润预测

毛利率与净利率趋势

财务指标与估值

风险提示

• 宏观经济波动可能影响市场需求。
• 产品价格提升不及预期可能影响盈利能力。

财务摘要

• 资产负债表：流动资产和非流动资产逐年增长，资产负债率逐步下降。
• 利润表：营业利润和归母净利润持续增长，毛利率和净利率稳步提升。
• 现金流量表：经营活动现金流增长显著，投资和筹资活动现金流有所波动。

结论

五粮液在2022年继续以价增为主，系列酒增长提速，公司改革持续推进，财务表现稳健，估值持续走低，显示出良好的成长潜力和市场信心。分析师维持“买入”评级，认为公司未来有较好的改善和增长空间。