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杭可科技光伏设备行业研究报告总结

核心内容

本报告为杭可科技（688006）发布的证券研究报告，由分析师石康与李博彦撰写，研究助理李雅哲协助。报告发布于2021年4月29日，对杭可科技的财务表现、市场数据、盈利预测及投资建议进行了全面分析，并对相关风险进行了提示。

市场数据

• 收盘价：73.60元
• 总股本：401.00百万股
• 流通股本：96.35百万股
• 总市值：29513.60百万元
• 流通市值：7091.26百万元
• 净资产：2634.25百万元
• 总资产：4173.69百万元
• 每股净资产：6.57元

营收与盈利表现

2021年一季度杭可科技实现营收3.12亿元，同比增长87.03%；归母净利润为5199.07万元，同比增长7.32%；扣非后归母净利润为4619.68万元，同比增长29.28%。

财务指标预测（2021~2023年）

主要财务指标分析

营业收入与利润增长

• 2020年：营业收入1493百万元，同比增长13.7%；归母净利润372百万元，同比增长27.7%。
• 2021E：营业收入增长至2245百万元，同比增长50.4%；归母净利润增长至545百万元，同比增长46.4%。
• 2022E：营业收入3352百万元，同比增长49.3%；归母净利润828百万元，同比增长52.0%。
• 2023E：营业收入4358百万元，同比增长30.0%；归母净利润1093百万元，同比增长32.0%。

毛利率与净利率

• 毛利率：2020年为48.4%，2021E为43.5%，2022E为43.0%，2023E为43.0%。
• 净利率：2020年为24.9%，2021E为24.3%，2022E为24.7%，2023E为25.1%。

ROE（净资产收益率）

• 2020年：14.5%
• 2021E：17.5%
• 2022E：21.3%
• 2023E：22.3%

每股收益（EPS）

• 2020年：0.93元
• 2021E：1.36元
• 2022E：2.06元
• 2023E：2.73元

每股经营现金流

• 2020年：0.73元
• 2021E：0.78元
• 2022E：1.02元
• 2023E：1.85元

营运能力分析

• 应收账款：截至2021年3月底，合计5.22亿元，同比增长17.48%；应收账款周转率0.89次，比去年同期增加0.42次。
• 存货：截至2021年3月底，为9.44亿元，同比增长13.46%；存货周转率0.22次，比去年同期增加0.10次。

费用结构分析

2021年一季度期间费用为8746.06万元，同比增长234.04%，占营收比重28.04%，同比增加12.34个百分点。

• 销售费用：1466万元，同比增长102.04%，占营收比重4.70%。
• 研发费用：2524.29万元，同比增长15.09%，占营收比重8.09%。
• 财务费用：895.98万元，同比增长2558.1万元，主要受欧元汇率波动影响。
• 管理费用：3859.8万元，同比增长183.51%，占营收比重12.37%。

投资建议

分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备后道设备优质赛道的潜力，业绩稳定增长，经营性现金流逐步改善。

风险提示

• 下游扩产不及预期
• 锂电设备行业竞争加剧
• 关键技术流失

附表简述

• 资产负债表：显示公司资产和负债规模持续增长，股东权益增加。
• 现金流量表：经营活动现金流有所改善，投资活动现金流为负，主要因购买理财产品。
• 利润表：净利润持续增长，但毛利率有所下降，费用增长影响利润释放。

投资评级说明

• 股票评级：审慎增持对应股价相对指数上涨5%~15%。
• 行业评级：推荐、中性、回避分别对应行业表现优于、持平、弱于指数。

法律声明与风险提示

本报告仅供客户参考，不构成买卖建议，公司不承担因使用本报告产生的任何法律责任。投资者应自行评估信息，并考虑专业咨询。

总结

杭可科技在2021年一季度实现营收大幅增长，但受股份支付与汇兑损益影响，净利润增长相对温和。公司财务状况良好，盈利能力稳步提升，经营性现金流逐步改善。分析师维持“审慎增持”评级，认为公司具备良好的发展前景，但需关注行业竞争与技术风险。