20220502-光大证券-汽车和汽车零部件_新势力销量跟踪报告_复工复产逐步推进_政策加码有望释放需求_2页_346kb

行业研究总结

核心内容

本报告聚焦于2022年4月新势力汽车交付量变化及未来发展趋势，分析了疫情、供应链、物流等因素对交付量的影响，并探讨了政策支持对新能源汽车市场的需求释放作用。同时，报告对主要车企的盈利预测与估值进行了梳理，并给出了投资建议。

主要观点

4月交付量情况

• 小鹏汽车：4月交付量同比增长75%，环比下降42%至9,002辆。其中P7交付量同比增长24%，环比下降60%；P5环比下降19%；G3/G3i同环比下降20%和6%。
• 理想汽车：4月交付量同比下降25%，环比下降62%至4,167辆。
• 蔚来汽车：4月交付量同比下降29%，环比下降49%至5,074辆。其中ES6、EC6、ES8均出现显著下滑，但ET7环比增长325%至693辆。

交付量回落原因

• 疫情影响及供应链中断是主要原因，尤其是长三角地区对理想和蔚来造成较大影响。
• 部分车企采取了涨价措施，如理想在4月1日涨价1.18万元，蔚来在5月10日涨价1万元。

交付周期与政策影响

• 当前新订单交付周期分别为：蔚来约8周、理想6-8周、小鹏13-14周。
• 政策层面，上海经信委发布复工复产白名单，推动产业链恢复，首批白名单复工率已达80%以上。

政策加码释放需求

• 国务院发布促进消费恢复政策，取消新能源车限购和二手车限迁限制。
• 广东率先落实补贴政策，对以旧换新和新购置新能源汽车的个人消费者提供8,000-10,000元补贴。
• 预计2022年下半年新能源车交付量将逐步爬坡。

关键信息

2022年行业关键因素

• 供应链与物流：仍是影响交付量的核心因素。
• 产能爬坡：新车型上市、工厂扩产、新工厂投产将决定交付量增长速度。
• 政策支持：地方政府通过税收优惠、购买政策等推动新能源车发展。

投资建议

• 推荐：特斯拉（TSLA.O）、长城汽车（601633.SH、2333.HK）
• 建议关注：理想、比亚迪、蔚来

风险提示

• 供应链恢复不及预期
• 产能爬坡节奏滞后
• 行业需求不及预期
• 原材料价格上涨
• 成本控制不佳
• 疫情反复
• 市场与金融风险

盈利预测与估值表

资料来源

• Wind
• 光大证券研究所预测
• 股价时间为2022-04-29
• 汇率按1HKD=0.84338CNY换算

行业与沪深300指数对比

• 行业表现与沪深300指数对比图已附，反映行业与市场基准的关系。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%至15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：无法获取必要资料或面临重大不确定性

估值方法局限性说明

• 本报告分析基于各种假设，估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

• 报告由倪昱婧（CFA）撰写，执业证书编号：S0930515090002
• 分析基于合法合规信息，独立、客观，不涉及利益冲突

法律主体声明

• 报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格
• 中国光大证券国际有限公司与Everbright Securities(UK) Company Limited为关联机构

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