20211003-光大证券-特斯拉与新势力销量跟踪报告_3Q21特斯拉与新势力交付量超预期_撬动估值体系重构_4页_521kb

报告摘要

2021年第三季度，特斯拉与新势力车企的交付量均超出市场预期，显示出全球电动车市场持续增长的态势。同时，特斯拉与新势力车企的交付结构和增长潜力引发对行业估值体系的重新评估。

全球交付量：3Q21特斯拉全球交付量为24.1万辆，同比增长73%，环比增长20%，略超预期。
车型表现：
- Model S/X：同比下降39%，但环比增长391%，主要受益于美国工厂Model S Plaid的交付开启。
- Model 3/Y：同环比分别增长87%与16%，交付量占比达96.2%，成为主要增长动力。
国内与出口：预计Model 3/Y国内工厂交付量将首次超过美国工厂，达12万辆以上，而美国工厂预计交付约10万辆。
未来展望：维持2021E特斯拉全球交付量90+万辆的预测，看好全球电动车需求释放及交付结构优化。

蔚来：
- 3Q21交付量为2.4万辆，同比增长100%，环比增长12%。
- 9月交付量达1.1万辆，同比增长126%，环比增长81%。
- 主力车型ES6和EC6占比约49%和32%。
小鹏：
- 3Q21交付量为2.6万辆，同比增长199%，环比增长48%。
- 9月交付量达1.0万辆，同比增长199%，环比增长44%。
- P7车型占比约72%，G3i车型开启交付。
理想：
- 3Q21交付量为2.5万辆，同比增长190%，环比增长43%。
- 9月交付量为7,094辆，同比增长103%，但环比下降25%。
- 受毫米波雷达芯片短缺影响，新款One车型新增4个角雷达，导致交付受限。

证券代码	公司名称	股价 (市场货币)	20A EPS	21E EPS	22E EPS	20A PE	21E PE	22E PE	投资评级
0175.HK	吉利汽车	22.35	0.56	0.69	0.94	33	27	20	买入
2333.HK	长城汽车	28.70	0.58	0.92	1.36	41	26	18	增持
TSLA.O	特斯拉	775.48	2.24	5.85	8.41	346	133	92	买入

行业与沪深300指数对比图显示，电动车行业表现优于市场基准指数，显示出强劲的增长潜力。

本报告基于各种假设进行分析，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所采用的估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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