20220602-光大证券-汽车和汽车零部件_特斯拉与新势力销量跟踪报告-5月交付量如期环比改善_供需双向优化趋势显现_4页_615kb

报告摘要

行业研究总结

核心内容

5月新能源汽车交付量呈现回暖趋势，理想汽车以11,496辆的交付量位居第一，小鹏和蔚来分别以10,125辆和7,024辆紧随其后。整体来看，新势力车企交付量环比改善，显示出行业供需双向优化的积极信号。

主要观点

交付量回暖：
- 理想汽车：5月交付量同比 +165.9%，环比 +175.9%。
- 小鹏汽车：5月交付量同比 +78.1%，环比 +12.5%。其中，P7表现突出，占比约41.7%。
- 蔚来汽车：5月交付量同比 +4.7%，环比 +38.4%。ET7车型表现亮眼，环比增长146.3%。
供应链恢复：
- 上海复工复产白名单取消，带动供应链与物流逐步恢复，有利于新势力交付量持续爬坡。
- 5月理想与小鹏供应链已基本恢复至疫情前水平，蔚来则恢复至70%-80%。
政策刺激需求：
- 多省市推出新能源车补贴政策，现金或消费券形式补贴3,000-10,000元，有效刺激2C端需求。
- 新能源汽车下乡活动（2022/5-2022/12）进一步扩大市场覆盖，利好行业整体发展。
行业前景：
- 2022年国内新能源乘用车销量预测为500-550万辆。
- 推荐关注自主车企长城汽车、吉利汽车，建议关注比亚迪；合资车企推荐广汽集团，建议关注上汽集团；特斯拉与新势力推荐特斯拉，建议长期关注理想汽车。

关键信息

5月交付量：
- 理想汽车：11,496辆（同比+165.9%，环比+175.9%）。
- 小鹏汽车：10,125辆（同比+78.1%，环比+12.5%）。
- 蔚来汽车：7,024辆（同比+4.7%，环比+38.4%）。
车型表现：
- 理想P7：4,224辆（占比约41.7%）。
- 小鹏P7：4,224辆（占比约41.7%）。
- 蔚来ES6：2,936辆（占比约41.8%）。
- 蔚来ET7：1,707辆（占比约24.3%）。
投资建议：
- 推荐：特斯拉、吉利汽车、广汽集团（港股与A股分别推荐）。
- 建议关注：比亚迪、上汽集团、长城汽车（港股与A股分别建议）。
风险提示：
- 政策波动、产能与供应链不及预期、原材料价格上涨、行业需求不及预期、车型上市与爬坡不及预期、成本费用控制不及预期、市场与金融风险。

估值与投资评级

公司名称	证券代码	股价（市场货币）	EPS（21A）	EPS（22E）	EPS（23E）	PE（21A）	PE（22E）	PE（23E）	投资评级
特斯拉	TSLA.O	740.37	6.78	13.61	19.53	109	54	38	买入
吉利汽车	0175.HK	15.24	0.49	0.71	1.03	26	18	12	买入
广汽集团	2238.HK	7.56	0.71	0.93	1.15	9	7	6	买入
广汽集团	601238.SH	15.93	0.71	0.93	1.15	23	17	14	增持
长城汽车	2333.HK	14.16	0.73	1.00	1.33	16	12	9	增持
长城汽车	601633.SH	33.79	0.73	1.00	1.33	46	34	25	增持

图表与数据来源

行业与沪深300指数对比图：来源为Wind。
交付量与收入数据：来源为公司公告。
资料来源：Wind，光大证券研究所预测，汇率按1HKD=0.84804CNY换算。

分析师信息

分析师：倪昱婧，CFA。
执业证书编号：S0930515090002。
联系方式：021-52523876，niyj@ebscn.com。

法律声明

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