20150810-广发证券-广发化工研究周报（8月第2期）_化工品价格延续跌势_价差涨跌相当_20页_4mb

广发化工研究周报（8月第2期）总结

核心内容

行业整体表现

• 基础化工行业整体给予“持有”评级。
• 原油、煤炭、棉花、橡胶等主要化工品价格均下跌，化工品价格延续跌势，价差涨跌相当。
• 行业走势跑赢大盘，行业估值超越历史均值。

主要观点

1. 原油价格波动：WTI原油价格以50美元/桶为中枢震荡，大部分化工品价格跟随原油波动，精细化学品价格相对稳定。
2. 需求复苏预期：实质性需求复苏尚未显现，需持续观察。
3. 供给端收缩：环保、节能政策继续导致部分子行业供给收缩。
4. 重点关注子行业：精细化工与转型升级类企业、涤纶长丝、国企改革、工程胶粘剂、农资行业。

关键信息

• 投资组合收益：8月3日至8月7日，广发化工投资组合收益率为5.54%。
• 投资组合构成：海利得(20%)、回天新材(20%)、联化科技(20%)、德威新材(10%)、多氟多(10%)、万华化学(10%)、华鲁恒升(10%)。
• 价格跌幅较大产品：环氧丙烷（PO）下跌8.2%、大庆原油下跌7.0%、辛塔原油下跌6.9%、OPEC一揽子原油下跌6.5%等。
• 价差扩大产品：乙烯法PVC（67.2%）、三聚磷酸钠（57.7%）、PTA（37.2%）等。
• 价差缩小产品：环氧丙烷（-24.6%）、己二酸（-12.6%）、丁酮（-12.5%）等。
• 宏观数据：CPI同比上涨1.6%，创年内新高；PPI同比下降5.4%，降幅继续扩大。

重点关注子行业

1. 精细化工与转型升级类企业

• 特点：高技术壁垒，盈利能力高于传统化工企业。
• 投资标的：国瓷材料、道氏技术、鼎龙股份、德威新材、飞凯材料、和邦股份、阳谷华泰。
• 趋势：外延式扩张与内生性增长并举，供给端收缩带来行业景气度上行。

2. 涤纶长丝

• 供需格局：2015、2016年新增产能投放放缓，供需格局好转。
• 补库周期：一季度采购集中在年前，二季度有望迎来旺季。
• 投资标的：桐昆股份、恒逸石化、荣盛石化。

3. 国企改革

• 趋势：山东国企改革走在全国前列，后续方案将加速落地。
• 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工、广州浪奇。

4. 工程胶粘剂

• 趋势：进口替代趋势明显，内资企业具备与外资竞争实力。
• 投资标的：回天新材、硅宝科技。

5. 农资行业

• 政策支持：商务部推动农业信息化，农村市场潜力巨大。
• 投资标的：金正大、诺普信、和邦股份、芭田股份、新都化工、史丹利、新洋丰、司尔特、新奥股份。

投资组合

收益回顾

• 8月3日至8月7日，投资组合收益率为5.54%。
• 图1和图2显示了投资组合相对于行业指数和上证综指的表现。

投资标的详情

风险提示

1. 原油价格剧烈波动。
2. 终端需求持续低迷。
3. 重大安全生产事故。

附录数据概览

板块数据

• 原油、煤炭、棉花、橡胶价格均下跌。
• 化工品价格延续跌势，价差涨跌相当。

宏观数据

• CPI同比上涨1.6%，创年内新高。
• PPI同比下降5.4%，降幅扩大。

下游数据

• 房地产、汽车、家电等行业数据表现平稳或略有增长。

价格及价差波动

• 价格跌幅超过5%的产品包括环氧丙烷、大庆原油、辛塔原油等。
• 价差涨幅超过5%的产品包括乙烯法PVC、三聚磷酸钠、PTA等。
• 价差跌幅超过5%的产品包括环氧丙烷、己二酸、丁酮等。

行业要闻

1. 7月新能源汽车产量达2.04万辆，同比增长2.5倍。
2. 国家降低成品油价格。
3. 石油和化学工业景气指数发布，处于低位平稳状态。

投资评级说明

• 买入：预期股价强于大盘10%以上。
• 持有：预期股价变动介于-10%至+10%。
• 卖出：预期股价弱于大盘10%以上。

联系方式

• 分析师：王剑雨、郭敏
• 研究助理：吴锡雄、周航
• 联系方式：020-87555888-8635、021-60750613、0755-23953620、020-87555888-8650

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