20211227-南华期货-有色金属（锌）周报_能源问题延续_锌价维持高位_24页_1mb

有色金属（锌）周报总结

核心内容概述

本报告分析了2021年12月27日当周锌价走势、供需情况及库存变化，综合宏观环境与产业数据，对锌价的未来走势进行了展望。

主要观点

• 锌价走势：上周沪锌主力合约收于24320元/吨，环比上涨0.7%；伦锌收于3517美元/吨，环比上涨4.02%。
• 市场预期：锌价短期内维持高位，但需求端受淡季及环保影响，可能对价格形成制约。
• 风险提示：需警惕Omicron疫情对全球需求的影响，以及欧洲能源危机是否进一步引发冶炼厂减产。

宏观环境分析

国内宏观

• 央行货币政策委员会强调“稳字当头、稳中求进”，加强跨周期与逆周期调节。
• 政策预期支撑地产需求回升，对锌价形成一定支撑。

海外宏观

• 美国近两万亿美元支出法案受阻，高盛下调2022年美国GDP增长预测。
• 美国经济数据表现强劲，如消费者信心指数、成屋销售、耐用品订单等，但政策不确定性仍对市场造成影响。

供给情况

• 矿端：锌矿供应偏紧，国产TC（加工费）维持低位，进口TC也未有明显变化。
• 冶炼端：欧洲能源危机持续，天然气短缺导致电解锌生产成本上升，部分冶炼厂宣布减产，市场担忧后续进一步减产。
• 总体供给：供给端压力主要来自欧洲能源问题，短期内难以缓解。

需求情况

• 镀锌板：受淡季及北方环保预警影响，需求疲软，产量和销量均有所下降。
• 锌合金：终端需求减弱，成品库存压力增大。
• 氧化锌：订单整体稳定，但部分企业因冬奥会环保要求而受限。
• 房地产与基建：房地产投资完成额同比小幅增长，基建投资增速略有下滑。

库存数据

• SMM七地锌锭库存：截至12月24日，库存总量为12.42万吨，与上周持平。
• 保税区库存：较上周减少5200吨至1.45万吨。
• 上期所库存：较上周减少5730吨至62,422吨。
• LME库存：较上周减少2300吨至203,225吨。
• 整体库存：LME与SHFE库存合计减少8030吨，显示市场供应偏紧，库存处于低位。

期货与现货市场回顾

• 期货市场：沪锌主力合约上涨0.7%，伦锌上涨4.02%。
• 现货市场：长江0#锌现货均价24450元/吨，环比上涨250元/吨。
• 基差与利润：沪锌现货进口利润为-2435.77元/吨，伦锌升贴水为267美元/吨，进口利润整体偏弱。

产业数据与趋势

供给

• 精锌产量：2021年11月产量为57.2万吨，同比减少1.38%。
• 锌精矿进口：11月进口量为36.85万吨，同比增加70.26%。
• 精锌进口：11月进口量为4.10万吨，同比下降34.62%。

需求

• 镀锌板：1-10月产量1653.02万吨，同比微降1%；销量1977.44万吨，同比微增0.15%。
• 房地产开发投资：1-11月完成额137,313.96亿元，同比增加6%。
• 空调产量：11月产量19,741.40万台，同比增长11.4%。
• 汽车产量：11月产量267.30万辆，同比下降7.1%。

总体趋势预测

• 锌价运行区间：预计短期锌价维持高位，运行区间在23500-24500元/吨。
• 操作建议：可回调逢低做多，但需关注需求端变化及疫情对全球市场的影响。

资料来源与免责声明

• 资料来源：Wind、SMM、南华研究。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议，市场风险自负。