20230814-东吴证券-普洛药业-000739.SZ-2023年中报点评_业绩符合预期_盈利能力持续提升_3页_453kb

普洛药业（000739）2023年中报点评

◼ 事件
业绩稳健增长，并超过预期（营收/净利润大幅上升），符合预期。

◼ 财务亮点

• 业绩与估值：上半年营收同比+194%，归母净利润同比+376%，扣非归母净利润同比+422%，现金流净额同比+1261%
• 毛利率稳中有升：原料药毛利率1852%，CDMO毛利率4477%，制剂毛利率5038%
• 营运表现佳：现金流表现强劲，产品结构优化，一致性评价通过数量增加

◼ 长期增长方向

• 原料药与CDMO产能持续扩张，医药CRO/CDMO平台持续完善
• 制剂拓展提速，产品队列优化，集采加速放量提高盈利空间
• 主营业务多点驱动，医药制造技术壁垒优势突出

◼ 盈利预测

• 归母净利润: 2023E 1,240亿元（+25% YoY），2024E 1,522亿元（+23% YoY），2025E 1,837亿元（+21% YoY）
• 估值：PE从207倍降至139倍，维持“买入”评级

◼ 投资观点
维持“买入”评级，倾向未来成长性和估值下限空间，维持“买入”
◼ 风险因素
环保政策趋严、产品价格传导受阻、审批进度滞后、汇率风险