汽车行业7月份汽车数据点评专题报告：乘用车零售重归弱势、主机厂延续主动去库存-20190815-华宝证券-12页_1mb

乘用车零售重归弱势、主机厂延续主动去库存

核心内容概述

本报告发布于2019年8月15日，聚焦7月份中国汽车市场表现，分析了经销商与主机厂的库存变化、乘用车与商用车的产销趋势，以及新能源车与汽车板供需关系的变化。报告指出，整体汽车市场在经历6月份的反弹后，7月份零售再度转为负增长，主机厂则持续主动去库存，市场情绪偏弱。同时，新能源车在近三年首次出现产销负增长，而日系品牌及SUV车型表现相对较好。

主要观点

1. 汽车零售表现

• 7月狭义零售销量：148.54万辆，同比减少4.97%，重归弱势负增长。
• 1-7月累计零售销量：1143.98万辆，同比下降8.78%，降幅收窄。
• 库存预警指数：7月为62.2%，环比大幅反弹，远离荣衰线，反映经销商对市场悲观。
• 库存系数：7月为1.75，环比上升，表明库存压力有所增加。

2. 主机厂产销与库存

• 7月汽车产销：产量180万辆，销量180.8万辆，同比分别下降11.9%和4.3%。
• 主机厂库存：7月库存95.3万辆，同比减少56.3万辆，处于历史低位。
• 乘用车产销：7月产量152.3万辆，销量152.8万辆，同比分别下降11.7%和3.9%。
• 乘用车库存：7月库存74.5万辆，同比减少52.1万辆，持续去库。
• 主机厂策略：延续低开工、减产、去库存的节奏，对后市持悲观态度。

3. 商用车市场表现

• 7月商用车产销：产量27.7万辆，销量28.1万辆，同比分别下降12.7%和6.4%。
• 累计产销：1-7月累计产量243.2万辆，销量247.7万辆，降幅进一步扩大。
• 库存情况：7月库存20.8万辆，环比减少0.5万辆，同比减少4.1万辆。

4. 新能源车市场变化

• 7月新能源车产销：产量8.4万辆，销量8万辆，同比分别下降6.67%和4.76%，为近三年首次负增长。
• 原因分析：
  • 补贴退坡导致销售成本大幅上升。
  • 地方补贴退出后缺乏使用环节支持政策。
  • 新车型集中投放透支了部分市场需求。
• 销售结构：纯电动车占76.25%，燃料电池车无销售。

5. 车型结构变化

• SUV销量上升：成为拉动销量的重要因素。
• 轿车与MPV表现疲软：同比分别下降9.4%和19.3%。
• 日系品牌表现稳健：广汽丰田、东风本田、东风日产等日系品牌实现正增长，其中广汽丰田增速达21.8%。

6. 汽车板供需趋合

• 汽车与汽车板供需关系：汽车产量下降趋势逐步收窄，汽车板供给增速下降，双方供需趋合。
• 价格变化：汽车板出厂价格小幅上调，反映未来供需关系的改善预期。

关键信息

投资建议

• 短期市场展望：汽车消费仍处于弱势，后市销量下降趋势将延续，但降幅有望收窄。
• 汽车板市场：供需趋合，价格获得支撑，若保持现有开工率，未来价格可能进一步上涨。
• 产业链影响：汽车对上游产业的拉动作用较弱，建议关注汽车板价格变化及主机厂去库存节奏。

风险提示

• 宏观经济走弱：可能导致居民消费支出下降，进而影响汽车销量。
• 新能源车市场进一步走弱：补贴退坡和政策衔接不足可能加剧市场下行压力。
• 汽车板价格再次下降：若市场需求持续疲软，可能导致价格下行。