11月份汽车行业数据点评专题报告：乘用车零售有环比改善、主机厂备库迎年末消费-20191217-华宝证券-11页_1mb

乘用车与商用车市场分析报告总结

核心内容概述

本报告为2019年12月17日发布的产业金融专题报告，主要分析了11月份中国汽车市场表现，涵盖乘用车、商用车及新能源车的产销数据、库存情况、市场趋势及投资建议。报告指出，乘用车市场已度过最差阶段，终端销量环比改善；商用车市场持续增长，重卡表现尤为突出；新能源车销量虽仍处于负增长区间，但降幅趋于稳定。

主要观点

1. 乘用车市场

• 终端零售销量环比改善：11月乘用车狭义零售销量为1936759辆，同比下降4.13%，但环比增速达8.57%，好于去年同期，市场最差时刻已过去。
• 主机厂主动备库：尽管主机厂库存水平处于2014年以来的最低，但11月乘用车库存环比增加9万辆，表明主机厂开始为年终消费旺季主动备库。
• 细分车型表现：
  • 基本轿车销量同比下降10.53%，降幅进一步扩大；
  • SUV销量同比增长2.87%，出现回升；
  • MPV销量同比下降17.98%，交叉型销量同比下降8.7%。

2. 商用车市场

• 整体产销增长：11月商用车产量43万辆，同比增长14.6%；销量40万辆，同比增长6.9%。
• 客车销量由降转升：11月客车产量5万辆，同比下降4.9%；销量4.9万辆，同比增长1.3%。
• 货车延续高景气度：11月货车产量38.1万辆，同比增长17.8%；销量35.2万辆，同比增长7.7%。
• 重卡表现亮眼：11月重卡销量9.4万辆，同比增长5.3%，重卡龙头企业如东风商用车、中国重汽、一汽解放等销量增长显著。

3. 新能源车市场

• 产销降幅逐步企稳：11月新能源车产量9.5万辆，同比下降41%；销量9.5万辆，同比下降43.9%，但降幅较之前有所收窄。
• 消费结构变化：纯电动车销量占比达85.26%，插电混动占比降至14.74%，表明市场偏好向纯电动车倾斜。
• 补贴退坡影响仍在：新能源车销量受补贴退坡和6月集中清库影响，但整体趋势趋于平稳。

关键信息

产销数据

上市公司表现

• 申万汽车指数：12月12日当月上涨2.68%，跑赢沪深300指数（1.87%）。
• 24家A股汽车制造上市公司：18家上涨，6家下跌。
• 部分重点公司估值情况（部分示例）：

投资建议

• 乘用车领域：建议关注环比业绩改善、符合更新换代和消费升级趋势的上市公司。
• 商用车领域：市场高景气度延续，建议重点关注重卡龙头企业，如东风商用车、中国重汽、一汽解放等。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济走弱，居民收入和消费支出下降，可能导致汽车销量进一步下滑。
• 政策风险：新能源车市场受政策影响较大，补贴退坡及环保治理政策仍可能对市场造成压力。
• 市场风险：投资需谨慎，市场波动可能带来收益不确定性。

总结

本报告指出，2019年11月乘用车市场已走出低谷，终端零售销量环比改善，主机厂主动备库，市场信心回升。商用车市场整体保持增长，尤其是重卡表现强劲，显示行业仍具备一定景气度。新能源车虽处于负增长区间，但降幅逐步收窄，消费结构向纯电动车倾斜。在投资策略上，建议关注具备增长潜力的乘用车及重卡龙头企业。同时，需警惕宏观经济下行、政策变化等潜在风险。