20210304-开源证券-豪迈科技-002595.SZ-公司信息更新报告_轮胎巨头上调资本开支_继续看好轮胎模具需求_4页_773kb
报告摘要
豪迈科技（002595.SZ）总结
核心内容
豪迈科技作为全球轮胎模具龙头，受到国际轮胎企业资本开支增加和国内轮胎企业开工率提升的双重驱动，其业务前景被看好。公司主要服务于国内外知名轮胎企业，产品竞争力强，同时在燃气轮机、风电铸件等新业务领域有较大发展潜力。当前投资评级为“买入”，并维持该评级不变。
主要观点
- 行业趋势向好：国际轮胎巨头如固特异、普利司通、米其林等纷纷加大2021年资本开支，带动轮胎模具行业需求上升。
- 国内开工率创新高：2021年3月第一周，国内全钢胎和半钢胎产能利用率分别达到75.12%和72.26%，较2016-2020年同期平均值分别提升12.65pct和9.58pct，创2015年以来新高。
- 模具需求持续增长：随着下游轮胎企业开工率的提升，模具需求有望继续走高，推动豪迈科技业绩增长。
- 盈利预测乐观：公司2020-2022年归母净利润预计分别为10.56/13.61/17.40亿元，EPS分别为1.32/1.70/2.18元/股，对应PE分别为23.5/18.2/14.2倍。
- 估值合理：公司估值指标持续下降，显示市场对其未来增长的信心增强。
关键信息
财务预测摘要
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 3,724 | 4,387 | 5,493 | 6,756 | 8,278 |
| 归母净利润（百万元） | 739 | 863 | 1,055 | 1,361 | 1,740 |
| EPS（元） | 0.92 | 1.08 | 1.32 | 1.70 | 2.18 |
| P/E（倍） | 33.5 | 28.7 | 23.5 | 18.2 | 14.2 |
| P/B（倍） | 5.7 | 5.0 | 4.1 | 3.5 | 2.9 |
财务比率分析
| 指标 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E |
|---|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 34.2 | 32.9 | 32.6 | 33.1 | 33.7 |
| 净利率（%） | 19.8 | 19.7 | 19.2 | 20.1 | 21.0 |
| ROE（%） | 17.0 | 17.4 | 17.5 | 19.0 | 20.0 |
| ROIC（%） | 15.2 | 15.1 | 15.0 | 16.0 | 16.6 |
| 资产负债率（%） | 21.9 | 27.0 | 26.5 | 27.5 | 27.0 |
| 净负债比率（%） | 4.5 | 10.7 | 10.4 | 2.8 | 1.3 |
| 总资产周转率 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.7 | 0.8 |
| 应收账款周转率 | 2.5 | 2.7 | 3.0 | 3.0 | 3.0 |
| 应付账款周转率 | 12.7 | 11.5 | 11.5 | 11.5 | 11.5 |
风险提示
- 出口贸易风险
- 原材料价格大幅上涨
- 产能投放不及预期
投资建议
公司基本面稳健，受益于行业复苏和新业务拓展，盈利预测乐观，估值逐步下降，维持“买入”评级。投资者应关注市场动态及公司实际运营情况，综合评估投资风险与收益。
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