20180902-华创证券-8月房企销售点评_8月淡季房企分化_二线蓝筹表现亮眼_11页_1mb

报告摘要

2018年8月，房地产企业销售表现出现明显分化，二线蓝筹房企表现亮眼，而部分三四线城市布局的房企则受到拖累。整体来看，8月主流50家房企销售金额和销售面积同比保持增长，但环比有所下滑。同时，销售集中度持续提升，头部房企在市场中占据更大份额。

8月销售表现：
- 主流50家房企单月销售金额为6,032亿元，环比下降3%，同比上升43%。
- 1-8月累计销售金额为49,188亿元，同比上升38%。
- 8月销售面积为4,345万方，环比下降8%，同比上升30%。
- 1-8月累计销售面积为36,446万方，同比上升34%。
销售同比高位回落原因：
- 8月为传统销售淡季，销售环比下滑，但去年同期基数走高。
- 三四线城市成交趋弱，影响了以三四线为主力市场的房企如碧桂园、恒大等。
- 8月销售集中度继续提升，Top10房企1-7月销售额集中度从24.2%升至29.2%。
单月销售排名：
- 碧桂园以436亿元继续领跑，万科和融创并列第二。
- 新城、旭辉、招商蛇口、阳光城、中南等二线蓝筹房企表现突出，销售增速显著。
- 金地、雅居乐、万达等房企增速放缓，部分甚至出现负增长。
累计销售排名：
- 碧桂园以5,051亿元继续位居第一。
- 万科、恒大、保利分列二至四位。
- 新城、融创、招蛇、金茂、金科、蓝光、中南等房企进入前八。
- 部分房企如金地、保利置业、远洋地产等表现相对平稳或略有下降。

销售增长趋势：
- 碧桂园、融创、招商蛇口、保利、旭辉、阳光城、中南等房企销售增速普遍较高，尤其是新城、旭辉、阳光城等表现亮眼。
- 部分房企如金地、雅居乐、万达等增速放缓，甚至出现负增长。
政策与市场环境：
- 下半年土地流拍增加，土地成交/供应比走弱，溢价率下降，预示投资将下行。
- 随着土地和投资走弱，政策进一步从严的空间可能受限，行业预期将改善。
- 货币政策趋松，但行业政策仍偏紧，流动性边际改善，龙头房企融资受益较多。
投资建议：
- 维持房地产板块“推荐”评级。
- 推荐龙头及蓝筹房企：保利地产、新城控股、融创中国、万科A、招商蛇口、金地集团。
- 二线房企推荐：中南建设、荣盛发展、蓝光发展、华夏幸福。
风险提示：
- 房地产市场销量超预期下行。
- 行业资金超预期收紧。

公司投资评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10% -10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业投资评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5% -5%；
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。