传媒行业系列报告1：电视游戏，旧娱乐，新风尚，大市场东兴证券-25页_1mb

传媒行业系列报告之1——电视游戏：旧娱乐，新风尚，大市场

核心内容概述

电视游戏作为一种娱乐模式，经历了从街机、电视、电脑到手机的演变。尽管国内游戏市场以移动和电脑游戏为主，但电视游戏市场仍具有较大发展潜力。本报告重点分析了国内电视游戏的三种发展路径：主机游戏、智能电视游戏及云游戏，并预测了电视游戏市场未来增长趋势。

主要观点

1. 主机游戏在国内发展前景乐观

• 政策支持：2015年游戏机禁令解除，政策环境明显改善。
• 引入海外主机：索尼、微软已推出国行主机，任天堂Switch即将推出国行版，进口难度较低。
• 硬件性能与内容丰富：第八代主机硬件性能与游戏内容深度融合，适合核心游戏玩家。
• 市场预测：预计2023年国内主机游戏市场规模将达101亿元，其中硬件市场38亿元，软件市场63亿元。

2. 智能电视游戏发展受限

• 硬件配置不足：国内中高端OTT盒子性能仍无法与第八代主机竞争。
• 用户活跃度低：2017年智能电视游戏日活用户仅占智能电视用户的16%，游戏活跃终端数低。
• 市场预测：预计2023年智能电视游戏市场规模为11亿元。

3. 云游戏是未来发展方向

• 技术支撑：5G、边缘计算、视频编解码技术等取得进展，推动云游戏发展。
• 用户体验提升：云游戏允许用户在低性能设备上运行高品质游戏，且支持跨终端体验。
• 市场预测：预计2023年国内云游戏市场规模将达50亿元，全球云游戏市场预计达25亿美元。

关键信息

电视游戏市场增长预测

• 2017年国内电视游戏市场规模为40亿元，预计2023年将增长至162亿元，年复合增速达26%。
• 市场由主机游戏（101亿元）、智能电视游戏（11亿元）、云游戏（50亿元）构成。

国内电视游戏发展路径

• 主机游戏：阻力较小，政策、生产、产品及价格均有利。
• 智能电视游戏：受限于网络及硬件配置，天花板明显。
• 云游戏：技术成熟度提升，成为未来增长点。

国内游戏市场结构

• 2018年国内游戏市场规模2144亿元，其中移动游戏占比62.5%，PC游戏占比34.8%，电视游戏等其他平台不足60亿元。
• 电视游戏市场仍有显著增长空间。

海外主机游戏发展历程

• 海外主机游戏已发展40余年，市场规模由1972年的1300万美元增长至2017年的329亿美元，年复合增速19%。
• 主机游戏产业链成熟，包括硬件厂商、软件开发商、发行商、渠道商等。

相关标的

• 腾讯控股（0700.HK）：全球最大的游戏公司之一，拥有庞大的互联网流量生态，具备云游戏开发能力。
• 任天堂（7974.T）：全球知名主机游戏厂商，Switch主机销量持续增长，已在中国市场取得一定进展。

风险提示

• 国内游戏政策收紧可能影响行业发展。
• 腾讯代理任天堂Switch进度可能不及预期。
• 新兴游戏平台可能取代电视游戏市场。

未来展望

随着政策放宽、用户购买力提升、技术进步，电视游戏市场将逐步复苏。主机游戏、云游戏作为主要增长点，将推动整个市场向162亿元规模迈进，成为国内游戏市场的重要组成部分。