2017-华创证券-电视游戏深度报告-百亿市场爆发在即2c得生态系统者得天下-141014_38页_2mb

报告摘要

电视游戏深度报告总结

核心内容

本报告分析了电视游戏行业的未来发展趋势，指出随着主机解禁及智能电视、机顶盒等设备的普及，我国电视游戏行业有望迎来爆发。报告重点强调了生态系统在电视游戏行业中的核心地位，并对传统主机、安卓视频盒子及安卓游戏盒子进行了对比分析。

主要观点

电视游戏市场概况：
- 电视游戏在全球是主流游戏形式，但在我国为政策性蓝海市场。
- 电视游戏主要面向硬核、重度玩家，具有高研发成本和高ARPU值。
- 主机具备成熟的生态系统，包括硬核玩家、优质第三方厂商和高媒体关注度，将占据主要市场份额。
市场空间测算：
- 电视游戏硬件市场规模3年内可达300亿（不含水货）。
- 每年软件市场规模可达90亿。
- 3年后，拥有主机的家庭将达到2300万，其中行货装机量800万台，对应行货硬件市场空间327亿，每年软件市场空间65亿。
- 安卓盒子用户中使用电视游戏的将达到5300万，每年软件市场空间25亿。
生态系统的重要性：
- 传统主机（如Xbox、PS系列）拥有成熟的生态系统，将占据主要市场份额。
- 安卓视频盒子和安卓游戏盒子因缺乏生态系统，主要集中在轻度游戏市场。
- 云游戏技术可能为安卓盒子带来长期机会，但短期不具备竞争力。
行业历史与商业模式：
- 主机行业经历了雅达利、任天堂、索尼、微软等巨头的竞争。
- 任天堂通过封闭生态系统成功，索尼通过CD替换卡带机遇崛起，微软通过金元政策和Xbox平台架构实现生态优势。
- Onlive的失败证明了云游戏在技术与商业模式上的挑战。
未来趋势与建议：
- 电视游戏的软硬件销量高峰在发布后的3-4年。
- 云游戏需等待技术成熟和网络环境改善，预计在中国至少需要3年。
- 主机游戏在硬核、重度市场具备优势，而安卓盒子则适合轻度游戏市场。

关键信息

电视游戏特征：
- 面向玩家整块时间。
- 画面精美、操作简便。
- 以深度单机游戏为主。
主要受益标的：
- 百视通、东方明珠：与微软、索尼合作运营主机游戏。
- 完美世界：积极布局主机游戏市场，拥有游戏媒体资源。
- 乐视网：安卓智能电视、视频盒子出货迅猛，有望领军轻度游戏市场。
云游戏前景：
- 云游戏可摆脱对硬件的依赖，但面临技术瓶颈和商业模式挑战。
- 中国云游戏市场需等待3年左右才能爆发。
市场结构与商业模式：
- 传统主机以软件商业模式为主，通过分成获取收益。
- 安卓盒子以增值服务模式为主，但内容和性能存在不足。
- 第三方支持是构建生态系统的难点。