20201009-华泰证券-采掘_黑色金属行业月报_今冬或拉尼娜_继续看多动力煤价_24页_1mb

行业月报总结：2020年10月

核心内容概述

本行业月报主要分析了2020年9月和10月钢铁、煤炭及煤化工行业的市场表现，对Q4的行业趋势进行了展望，并重点推荐了相关上市公司。

主要观点

钢铁行业

• 冷卷表现强势：9月冷卷价格同比上涨313元/吨，表现优于螺纹和热卷。
• 螺纹库存压力：9月螺纹社会库存持续上升，但预计Q4地产新开工面积将改善，有助于缓解库存压力。
• 铁矿价格承压：铁矿价格小幅回落，库存高位，短期价格或继续回调。
• 冷轧卷板受益：汽车和家电消费持续向好，冷轧卷板需求和价格有望保持强势，推荐宝钢股份。

煤炭行业

• 动力煤价格看涨：预计今冬或形成拉尼娜现象，南方可能出现冷冬，生活用电需求增加，利好动力煤价格。
• 库存下降：重点港口和电厂煤炭库存均低于2019年同期水平，价格具备向上弹性。
• 陕西煤业推荐：公司业绩环比改善，有望受益于Q4动力煤需求提升，推荐“买入”。

煤化工

• 价格平稳：甲醇、聚乙烯价格小幅上涨，其余产品价格基本稳定。
• 利润改善：煤价低位，煤制产品利润表现良好。

关键信息

行业评级

• 采掘：中性（维持）
• 黑色金属：增持（维持）

重点推荐标的

风险提示

• 宏观经济变化：可能对行业整体表现产生影响。
• 疫情发展超预期：可能对钢铁、煤炭行业盈利造成压力。
• 下游需求不足：若汽车、房地产等行业需求低于预期，将影响钢铁行业。

行业趋势预测

• 动力煤：受拉尼娜影响，预计冬季需求增加，价格有望继续上行。
• 螺纹钢：库存压力可能缓解，但铁矿石库存高企，短期价格承压。
• 冷轧卷板：受益于汽车、家电需求改善，价格和利润或继续向好。
• 焦炭：库存下降，价格具备上涨基础，但受螺纹钢库存影响，或震荡上行。
• 焦煤：库存震荡，价格或维持区间波动。

重点数据回顾

9月钢材价格及库存

• 冷卷价格同比上涨313元/吨，螺纹、热卷价格走弱。
• 社会库存压力较大，螺纹钢库存同比上涨386万吨。

9月铁矿价格及库存

• 铁矿价格小幅回落，库存略高于去年同期。
• 巴西铁矿供应存在不确定性，可能影响铁矿价格。

9月焦炭及焦煤价格

• 焦炭价格上行，库存下降，具备上涨基础。
• 焦煤库存震荡，价格或维持区间波动。

8月产量及进出口

• 粗钢、生铁产量同比上升，出口下降。
• 动力煤产量、表观消费量增长，火电需求由负转正。

估值与盈利预测

• 陕西煤业：2020-2022年EPS分别为1.40、1.22、1.23元，PE估值为9.5倍（2021E），目标价11.57元。
• 甬金股份：2020-2022年EPS分别为1.71、2.24、3.59元，PE估值为23倍，目标价39.33元。
• 中信特钢：2020-2022年EPS分别为1.22、1.52、1.72元，DCF估值目标价25.42元。
• 宝钢股份：2020-2022年EPS分别为0.46、0.64、0.78元，PB估值为0.68倍，目标价5.56元。
• 武进不锈：2020-2022年EPS分别为0.76、0.91、1.00元，PE估值为14倍，目标价11.72元。

附注

• 报告包含图表及数据来源，如Wind、中联钢、国家统计局等。
• 风险提示涵盖宏观经济、疫情及下游需求等因素。
• 本报告由华泰证券研究所发布，分析师邱瀚萱、龚润华。