采掘行业月报：今冬或拉尼娜，继续看多动力煤价-20201009-华泰证券-24页_811kb

行业研究/行业月报总结

核心内容

2020年10月的行业报告对采掘和黑色金属行业进行了分析，分别给予“中性”和“增持”的评级。报告指出，今冬或形成拉尼娜现象，这将对动力煤价产生积极影响，预计需求将上升，价格具备上涨基础。同时，冷轧卷板因汽车、家电消费改善，有望继续强势，推荐宝钢股份。铁矿石价格预计短期回调，但焦炭价格具备上涨基础，焦煤价格则维持震荡。

主要观点

1. 动力煤价上涨预期

• 今冬或形成拉尼娜现象，可能导致南方冷冬，从而增加生活及工业用电需求。
• 9月重点港口及电厂库存下降，为煤价上涨提供支撑。
• 8月火电产量由负转正，预计未来水电对火电的挤压将减弱，进一步利好动力煤需求。
• 推荐陕西煤业，其Q3业绩环比改善，预计Q4继续向上。

2. 钢铁行业

• 冷轧卷板表现优于其他钢材，9月价格涨幅显著，预计未来需求持续向好。
• 螺纹钢库存压力较大，但随着地产新开工改善，有望缓解。
• 铁矿石库存高企，短期内价格或继续回调，但焦炭需求可能上升，价格具备上涨基础。
• 推荐甬金股份、中信特钢、宝钢股份、武进不锈等公司，其中宝钢股份因冷轧需求增加获“增持”评级。

3. 钢铁价格及库存

• 9月冷卷价格同比上涨313元/吨，表现最佳；螺纹、热卷价格走弱。
• 螺纹钢社会库存压力较大，但预计Q4有所缓解。
• 冷轧卷板库存下降，显示需求强劲，价格表现优于其他钢材品种。

4. 铁矿石价格及库存

• 9月铁矿石价格小幅回落，但库存仍高于去年同期。
• 巴西铁矿供给存在不确定性，可能影响铁矿石价格。
• 钢厂和焦化厂库存上升，短期矿价承压。

关键信息

• 行业评级：

  • 采掘：中性（维持）
  • 黑色金属：增持（维持）

• 重点推荐标的：

  • 陕西煤业（601225 CH）：买入，目标价11.57元
  • 甬金股份（603995 CH）：买入，目标价39.33元
  • 中信特钢（000708 CH）：买入，目标价25.42元
  • 宝钢股份（600019 CH）：增持，目标价5.56元
  • 武进不锈（603878 CH）：买入，目标价11.72元

• 经济与市场因素：

  • 拉尼娜现象或提振动力煤需求。
  • 8月粗钢产量同比上升9.6%，表观消费量增长16.1%。
  • 疫情发展及宏观经济变化可能对行业造成风险。

• 风险提示：

  • 宏观经济形势变化
  • 疫情发展超预期
  • 下游需求低于预期

估值与盈利预测

重点推荐逻辑

• 陕西煤业：受益于拉尼娜现象带来的需求增长，且有产能扩张计划，推荐“买入”。
• 宝钢股份：受益于冷轧需求增长，且公司处于行业龙头地位，推荐“增持”。
• 甬金股份：不锈钢冷轧行业龙头，技术与管理优势明显，产能扩张预期好，推荐“买入”。
• 中信特钢：特钢行业龙头，未来有望受益于制造业升级，推荐“买入”。
• 武进不锈：工业不锈钢管龙头，受益于油气、化工及电力行业需求，推荐“买入”。

行业趋势预测

• 动力煤：预计今冬煤价上涨，因拉尼娜现象及库存低位。
• 冷轧卷板：受益于汽车、家电需求增长，价格与利润或继续走强。
• 铁矿石：短期价格承压，但焦炭价格具备上涨基础。
• 焦煤：价格震荡，库存变化影响市场供需。

结论

该报告认为，动力煤价在拉尼娜现象和库存低位的推动下具备上涨空间，推荐陕西煤业。钢铁行业中，冷轧卷板因需求强劲表现良好，宝钢股份有望受益，推荐“增持”。铁矿石价格短期承压，但焦炭价格具备上涨潜力。整体上，行业表现与市场预期相关，需关注宏观经济和疫情发展。