20181019-申万宏源-杰克股份-603337.SH-Q3单季度增速加快_龙头持续超预期_3页_627kb

报告摘要

杰克股份（603337）是一家专注于缝制设备领域的龙头企业，凭借在产品质量、渠道建设和自动化程度方面的优势，持续超越行业表现。公司积极拓展海外市场，同时通过收购和增资布局鞋机市场，推动智能制造转型，提升整体竞争力。当前市场对其保持“买入”评级，体现出对其未来发展的看好。

业绩表现强劲：2018年前三季度公司实现营收32.27亿元，同比增长52.53%；归母净利润3.71亿元，同比增长58.26%，业绩持续超预期。
净利率稳定提升：尽管毛利率略有下降，但期间费用率显著下降，归母净利率提升0.41个百分点，盈利能力增强。
现金流波动：经营性现金流为0.43亿元，同比下降90.29%，主要受付款政策调整、库存增加及销售回款政策影响。
Q3单季增速加快：2018年第三季度营收和净利润分别同比增长60.4%和60.6%，显示公司增长势头强劲。
智能制造转型：公司通过引进自动化生产线和布局智能裁床、自动化设备等，逐步从制造企业转型为智能制造服务商。
海外拓展显著：公司已在10个国家设立14个办事处，海外业务营收同比增长29.7%，市占率持续提升。
投资与盈利预测：预计2018-2020年归母净利润分别为4.66亿、5.92亿、7.63亿元，EPS分别为1.52元、1.94元、2.50元，PE分别为21倍、16倍、13倍，显示估值逐步下降，成长性被持续看好。

产品创新：2018上半年推出16款缝纫机单机新产品，技术突破多项行业难题。
市场定位：专注缝制设备单机市场，通过渠道锁定客户，扩大市场份额。
增资杰羽机械：公司向安徽杰羽机械增资2652万元，取得51%股权，进军鞋机市场。
品牌与渠道优势：杰羽原股东旭豪在制鞋机械领域有较高知名度，合作后可拓展鞋机市场。
智能制造布局：通过子公司奔马、迈卡和VBM布局智能裁床、衬衫及牛仔服自动化设备市场，形成“智能裁床（缝前）+智能缝纫机（缝中）+智能熨烫（缝后）+IPMS智能生产管理系统”的成套解决方案。

证券分析师：林桢（A0230518070004）
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